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航天电器2021年度非公开发行A股股票预案分析总结

核心内容

航天电器（股票代码：002025）于2021年2月1日发布《2021年度非公开发行A股股票预案》，计划通过非公开发行A股股票募集资金不超过14.66亿元，用于多个产线扩建及资产收购项目，以解决公司发展瓶颈、提升产能规模和市场竞争力。

主要观点

• 市场前景良好：公司所处的国防军工行业需求持续增长，尤其是特种连接器、继电器和微特电机等领域，同时民用电子信息产业前景广阔。
• 首次再融资：此次非公开发行是公司上市以来的首次再融资，有助于提升公司整体实力和市场地位。
• 投资回报率高：募投项目预计三年达产后新增年销售收入23.61亿元，新增净利润2.22亿元，投资回报周期平均为4.45年。
• 控制权无变化：尽管发行后，航天江南和国务院国资委的持股比例下降，但公司控制权仍保持不变。

关键信息

募集资金用途

1. 特种连接器、继电器产业化建设项目：拟投入2.80亿元，预计新增年销售收入51,580万元，净利润9,031万元，回报周期3.15年。
2. 年产153万只新基建用光模块项目：拟投入1.09亿元，预计新增年销售收入26,940万元，净利润1,616万元，回报周期6.93年。
3. 年产3976.2万只新基建等领域用连接器产业化建设项目：拟投入3.36亿元，预计新增年销售收入118,831万元，净利润8,213万元，回报周期4.81年。
4. 贵州林泉微特电机产业化建设项目：拟投入1.04亿元，预计新增年销售收入38,792万元，净利润3,386万元，回报周期5.86年。
5. 收购航天林泉经营性资产：拟投入1.96亿元，用于解决关联交易问题，提升资产完整性。
6. 补充流动资金：拟投入4.3968亿元，用于缓解公司发展资金压力，优化资本结构。

财务数据概览

• 营业收入：2019年为353.4亿元，预计2020-2022年分别增长至442亿元、600亿元、750亿元。
• 净利润：2019年为40.2亿元，预计2020-2022年分别增长至47亿元、68亿元、93亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2020年为1.10元，2021年为1.58元，2022年为2.17元。
• PE估值：2020年为51倍，2021年为35倍，2022年为26倍。
• PB估值：2020年为6.9倍，2021年为5.9倍，2022年为4.9倍。

投资评级

• 评级：审慎增持
• 依据：公司具备良好的成长性和盈利能力，且募投项目具备较高的投资回报率。

风险提示

• 高端民品业务拓展低于预期：公司未来在高端民用电子领域的拓展可能受到市场和技术因素的影响。
• 军品订单增速低于预期：国防军工订单增长可能不及预期，影响公司业绩表现。

投资要点总结

• 公司通过非公开发行A股股票募集资金，用于多个产线扩建及资产收购，旨在提升产能和市场竞争力。
• 募投项目预计三年达产后将显著增加公司收入和利润，投资回报率良好。
• 公司控制权不会因本次发行而改变，仍由国务院国资委控制。
• 公司财务状况稳健，资产负债率保持在合理水平，流动比率和速动比率均较高，显示较强的偿债能力。
• 投资者应关注公司高端民品业务拓展及军品订单增长情况，以评估未来业绩表现。

总结

航天电器的非公开发行A股股票预案是公司实现产能扩张和市场竞争力提升的重要举措。项目预计将在未来三年内带来显著的收入和利润增长，投资回报周期合理。公司财务状况稳健，PE和PB估值显示其具备一定的投资价值。尽管存在一定的市场风险，但公司具备良好的成长性和盈利能力，值得审慎增持。