20220823-德邦证券-航天电器-002025.SZ-营收利润稳步增长_核心产品持续发力_4页_835kb

航天电器（002025.SZ）投资分析总结

核心内容概述

航天电器（002025.SZ）是一家隶属于国防军工/航天装备行业的公司，当前股价为81.00元。分析师倪正洋对该股票维持“买入”评级，认为其业绩稳健增长，核心产品持续发力，具备良好的市场前景和投资价值。

主要观点

业绩表现

• 2022H1：公司实现营业收入30.69亿元，同比增长31.08%；归母净利润3.04亿元，同比增长19.00%；扣非归母净利润2.94亿元，同比增长18.18%。
• 分产品增长：
  • 连接器收入20.42亿元，同比增长31.68%，收入占比达66.52%，毛利率32.73%，同比下降1.94个百分点。
  • 电机收入7.60亿元，同比增长39.28%，毛利率28.35%，同比下降2.90个百分点。
  • 光通信器件收入0.59亿元，同比增长10.02%，毛利率26.10%，同比增长5.31个百分点。
  • 继电器收入1.75亿元，同比增长0.64%，毛利率45.76%，同比下降1.20个百分点。

利润率与费用

• 毛利率：2022H1为32.58%，同比下降1.70个百分点；预计2022-2024年毛利率将逐步回升至34.0%。
• 净利率：2022H1为11.47%，同比下降0.91个百分点；预计2022-2024年净利率将稳定增长。
• 费用率：销售费用率1.91%，同比下降0.37个百分点；管理费用率6.31%，同比下降1.06个百分点；研发费用率8.19%，同比上升0.58个百分点；财务费用率-0.60%，同比上升0.48个百分点。

投资建议

• 预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.25亿元、7.98亿元、9.61亿元，对应PE分别为59倍、46倍、38倍。
• 维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大，且估值合理。

关键信息

股票数据

• 总股本：452.66百万股
• 流通A股：452.56百万股
• 52周股价区间：51.86-84.29元
• 总市值：36,665.64百万元
• 总资产：9,929.74百万元
• 每股净资产：12.08元

财务预测

偿债与经营能力

• 资产负债率：2021年为34.5%，预计2022-2024年逐步上升至37.7%。
• 流动比率：2021年为2.8，预计2022-2024年略有下降至2.6。
• 速动比率：2021年为2.4，预计2022-2024年保持稳定。
• 应收账款周转天数：2021年为125.3天，预计2022-2024年下降至120天。
• 存货周转天数：2021年为106.9天，预计2022-2024年下降至100天。
• 固定资产周转率：预计2022-2024年将显著提升，从5.1提升至14.4。

投资回报与成长性

• 净资产收益率（ROE）：预计2022-2024年将从9.3%提升至12.6%。
• 资产回报率：预计2022-2024年将从5.3%提升至6.8%。
• 投资收益：预计2022-2024年将保持稳定增长。

下游需求与产能扩张

• 合同负债：2022H1为3.27亿元，同比上升717.55%，显示下游需求旺盛。
• 产能建设：多个核心产品项目预计在2023年12月达到预定可使用状态，包括特种连接器、光模块、电机等，有助于提升产能和满足市场需求。

研发投入

• 研发投入：2022H1为2.51亿元，同比增长40.99%。
• 专利与标准：累计获得专利授权1,643项，发布2项IEC国际标准，显示公司在科技创新方面的实力。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 军机订单不及预期
• 民品市场拓展不及预期

投资评级说明

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。投资者需根据自身情况审慎决策，投资有风险，入市需谨慎。未经授权，不得复制、分发或引用本报告内容。