20230902-申港证券-比亚迪-002594.SZ-半年报点评_盈利能力持续向上_产品矩阵日趋完善_4页_699kb

比亚迪（002594SZ）2023年半年报点评

财务表现

• 营收增长强劲：2023年上半年实现营业收入26012.4亿元，同比增长727.2%；净利润10954亿元，同比增长2046.8%。
• 毛利率优化：毛利率达18.33%，同比上升4.82个百分点，其中汽车业务毛利率20.67%，手机部件毛利率8.77%。

市场地位与销量

• 销量增速领先：上半年新能源汽车销量1256万辆，同比增长94.3%，市占率达33.5%，同比提升6.5个百分点，销量增速优于行业整体水平（新能源汽车行业同比增44.1%）。
• 海外拓展显著：海外市场新能源乘用车销量达74万辆，同比增长11602%，全年海外销量目标超20万辆。

核心优势

• 产品布局完善：通过减价增配策略抢占市场份额，新品如腾势D9销量达56.75万辆，稳居30万以上豪华MPV市场首位。
• 技术积累：掌握刀片电池、DM混动、e平台3.0等核心技术，海豹DMI、宋L等新车推动量利齐升。

投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别为6097/8003/9461亿元，同比增长分别为438%/313%/182%；归母净利润分别为293/461/612亿元，同比增长76%/576%/327%。
• 估值：给予2023年35倍PE估值，对应股价36509元，市值10240亿元，维持“买入”评级。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期、海外业务进展缓慢、原材料价格上涨等可能影响公司发展。

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