20221030-国联证券-昱能科技-688348.SH-业绩增长符合预期_微逆业务有望持续高增_3页_413kb

昱能科技（688348）总结

核心内容

昱能科技是一家专注于电力设备与新能源领域的公司，尤其在微型逆变器（微逆）业务方面表现突出。公司2022年三季度业绩显著增长，营业收入和归母净利润均实现大幅上升，显示出其在光伏行业中的强劲发展势头。

主要观点

• 业绩增长符合预期：2022年前三季度，公司实现营业收入9.28亿元，同比增长120.20%；归母净利润2.53亿元，同比增长337.50%。其中第三季度归母净利润1.24亿元，同比增长475.84%，环比增长26.44%。
• 毛利率与净利率稳定：公司前三季度综合毛利率为39.50%，业务毛利率相对稳定。净利率为27.25%，受益于销量增长带来的规模效应，各项费用率大幅下降。
• 全球光伏装机持续增长：2022年9月全球光伏新增装机量达8.13GW，同比增长131.6%，1-9月累计新增装机量达52.6GW，同比增长105.8%。预计2022年全球光伏新增装机量将达254.5GW，推动微逆市场需求。
• 微逆业务前景广阔：微逆产品因其组件级MPPT、高效率、低压安全和长寿命等特点，特别适合分布式光伏系统。美国、加拿大、澳大利亚、德国、意大利、菲律宾、泰国等国家已出台强制性政策，推动微逆市场发展。
• 市场空间预测：2022-2024年全球微逆市场空间预计分别达到87亿元、145亿元和255亿元。2021年公司微逆出货量全球第二、国内第一。
• 盈利预测乐观：公司未来三年营收和净利润预计持续高增，2022-2024年营收分别为14.32亿元、26.67亿元和46.68亿元，对应增速分别为115.40%、86.17%和75.07%。归母净利润分别为3.32亿元、6.30亿元和11.07亿元，增速分别为222.48%、89.69%和75.88%。2023-2024年CAGR达82.65%。
• 估值与评级：根据可比公司估值，给予公司2023年PE为82.83倍，目标价为651.89元，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测摘要

风险提示

• 海外关税政策改变
• 硅料价格维持高位
• 公司新技术推进缓慢

投资建议

• 投资评级：买入
• 目标价：651.89元
• 当前价格：492.94元
• 行业：电源设备

市场表现

• 股价相对走势：文档附有相关股价走势图，但未提供具体数据。

财务比率分析

业务优势与市场前景

• 技术优势：微逆产品具备组件级MPPT、高效率、低压安全和长寿命等特点，高度适配分布式光伏系统。
• 政策支持：美国等多国已出台强制性政策，推动微逆市场发展。
• 市场潜力：预计2022-2024年全球微逆市场空间将分别达到87亿元、145亿元和255亿元。
• 行业地位：2021年公司微型逆变器出货量全球第二、国内第一。

总结

昱能科技凭借其在微型逆变器领域的技术优势和市场地位，有望持续受益于全球光伏装机量的高增长。公司业绩增长符合预期，毛利率和净利率保持稳定，费用率下降，盈利前景乐观。随着海外政策的推动和市场需求的扩大，公司未来增长潜力巨大，当前估值合理，投资建议为“买入”。