20221030-国金证券-昱能科技-688348.SH-存货高增反映订单需求旺盛_Q4有望受益于美国市场政策改善_4页_1mb

昱能科技 (688348.SH) 买入评级总结

公司概况

昱能科技是一家专注于新能源与电力设备领域的公司，近期市场对其保持“买入”评级。公司当前股价为492.94元，总股本为0.80亿股，已上市流通A股为0.19亿股，总市值约为394.35亿元。年内股价波动较大，最高达726.50元，最低为290.10元。

业绩表现

• 2022年三季报显示，公司前三季度实现营业收入9.28亿元，同比增长120%；归母净利润2.53亿元，同比增长338%。
• 第三季度单季营收4.30亿元，同比增长184%，环比增长33%；归母净利润1.24亿元，同比增长476%，环比增长27%。

经营分析

• 微逆产品出货量在第三季度环比增长约40%，受益于欧美户用光伏市场的爆发，测算出货量约为28万台。
• 毛利率与净利率在第三季度分别为38.98%和28.81%，环比略有下降，但扣除汇兑收益及其他损益影响后，单台净利基本持平。
• 存货增长显著，截至三季度末存货达6.41亿元，环比增长93%，主要由于订单持续增长，公司为迎接年底旺季提前备货。
• 美国市场政策改善预期：美国对东南亚光伏产品关税豁免的确认，表明其对光伏贸易政策有所松动，预计Q4起美国市场将恢复高增长，推动公司业绩进一步提升。

盈利预测与投资建议

• 国金证券上调公司2022-2024年净利润预测至3.94亿元（+8%）、10.03亿元（+13%）、16.87亿元（+12%），对应每股收益分别为4.93元、12.54元、21.09元。
• 预计公司未来表现良好，维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

关键财务指标（2022E-2024E）

财务比率分析

风险提示

• 全球新冠疫情恶化超预期；
• 国际贸易环境恶化；
• 新业务发展不及预期；
• 人民币汇率波动风险。

市场相关报告分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

总结

昱能科技作为MLPE（光伏逆变器）领域的龙头，凭借领先的技术布局和市场需求的持续增长，业绩表现亮眼。公司第三季度微逆产品出货量显著提升，存货增长反映市场需求旺盛，预计Q4起美国市场政策改善将带动公司业绩高增长。国金证券上调公司未来三年净利润预测，并维持“买入”评级。然而，需注意潜在的市场风险和汇率波动影响。