20240506-浙商证券-昱能科技-688348.SH-昱能科技2023年点评报告_微逆销售短期承压_工商业储能贡献新增量_3页_444kb

昱能科技（688348）公司点评总结

投资要点

1. 业绩表现

   • 2023年营收同比增长**61.1%至1420亿元，但归母净利润同比下降3892%**至220亿元，主要因行业产能过剩、加大研发及销售投入、股份支付费用等因素影响。
   • 逆变器销售受行业环境压制，但工商业储能设备首次实现销售，合计占营业收入约11.6%。

2. 技术研发与创新

   • 研发投入占营收比例明显提升，2023年研发费用达105亿元，同比增长907.5%。
   • 工商业储能产品实现突破，掌握核心技术，推出Ocean系列产品，可协调电池、PCS等子系统运行。

3. 市场布局

   • 微型逆变器主要市场集中于北美、欧洲及澳大利亚，2023年销量同比下降99.1%。
   • 工商业储能业务实现零突破，已储备超50个项目，总装机容量超500MWh。

4. 盈利预测与评级

   • 维持“增持”评级，但下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润同比增速分别为47%、30%、26%，EPS分别为2.88元、3.74元、4.72元。
   • 估值倍数从37倍降至15倍，反映短期行业压力及长期储能业务增长潜力。

5. 主要风险

   • 光伏装机需求不及预期、竞争格局恶化、国际贸易摩擦加剧。

总结

昱能科技在逆变器市场面临短期承压，但工商业储能业务成为新增长点。公司持续加大对储能领域的研发投入，积极拓展海外市场及国内市场。尽管盈利预期有所下调，但其在储能领域的技术积累与国际化布局仍具发展潜力，长期成长曲线可能伴随储能市场扩张而回升。短期需关注逆变器需求复苏节奏及行业竞争态势。