20210728-浙商证券-劲嘉股份-002191.SZ-劲嘉股份半年报点评_中报业绩靓丽_彩盒高增_新型烟草翻倍_5页_768kb

劲嘉股份2021年中报总结

核心内容

劲嘉股份（002191.SZ）在2021年上半年实现了业绩的显著增长，营收和净利润均超过预期。公司通过多元化业务布局和客户合作深化，增强了市场竞争力，特别是在彩盒和新型烟草业务方面表现突出。

主要观点

• 彩盒业务高增长：彩盒业务在2021年上半年实现营收5.09亿元，同比增长21.26%。其中，精品烟盒和精品酒包装是主要增长点，分别实现了6%和130%的同比增长。
• 新型烟草业务翻倍增长：新型烟草业务在2021年上半年营收同比增长290.11%，主要得益于海外订单的增加以及公司对新型烟草领域的持续投入。公司预计在2021年7月将与客户联合申请PMTA，进一步巩固其在该领域的地位。
• 烟标业务承压但有望修复：烟标业务在2021年上半年营收同比增长1.68%，但Q2出现了3.97%的同比下滑，主要受招标体系变化和纸张价格上涨影响。随着招标结果公布和客户合作加深，烟标业务有望回暖。
• 财务表现稳健：公司2021年上半年实现归母净利润5.04亿元，同比增长21.28%；归母扣非净利润增长18.74%。公司毛利率保持稳定，且经营性现金流净额表现良好。
• 盈利预测与估值：分析师预计2021-2023年公司营收分别为51.21亿、60.52亿和71.18亿，归母净利润分别为9.95亿、12.28亿和14.91亿。公司当前PE为15.01X，维持“买入”评级。

关键信息

营收与净利润增长

• 2021H1营收：24.47亿元，同比增长27.64%。
• 2021Q2营收：12.52亿元，同比增长23.98%。
• 2021H1归母净利润：5.04亿元，同比增长21.28%。
• 2021Q2归母净利润：2.52亿元，同比增长25.66%。
• 2021H1归母扣非净利润：2.34亿元，同比增长24.98%。

业务构成

• 彩盒业务：营收5.09亿元，占总收入的21.95%。其中，精品烟盒和精品酒包装分别贡献了约507.13万元和52.38万元。
• 新型烟草业务：营收同比增长290.11%，主要由海外客户贡献。公司预计在2021年7月申请PMTA，增强业务实力。
• 消费电子包装：营收约1.8亿元，占彩盒业务的35.4%。
• 烟标业务：营收12.21亿元，占总收入的49.90%。尽管Q2出现下滑，但整体上半年增长1.68%。

财务指标

• 毛利率：2021H1为38.52%，较2020年有所提升。
• 净利率：2021H1为21.06%。
• ROE：2021H1为12.13%。
• 资产负债率：2021H1为18.01%，较2020年有所上升。
• 每股收益（EPS）：2021H1为0.68元。

投资评级

• 股票投资评级：维持“买入”评级，基于公司业绩增长和业务拓展前景。
• 行业投资评级：看好，基于行业整体增长潜力和公司竞争优势。

风险提示

• 新型烟草政策风险：政策变化可能影响业务发展。
• 原材料价格波动：纸张等原材料价格波动可能对利润产生影响。
• 疫情影响：疫情可能影响烟酒包装业务的业绩表现。

附录

• 财务摘要：详细列出了2020年和2021年预测的财务数据，包括营收、净利润、毛利率等。
• 三大报表预测值：展示了公司资产负债表、现金流量表和利润表的预测数据。
• 主要财务比率：包括成长能力、获利能力、偿债能力和营运能力等指标。

总结

劲嘉股份在2021年上半年展现出强劲的业绩增长，尤其在彩盒和新型烟草业务方面表现突出。公司通过深化客户合作和拓展新市场，提升了市场占有率和盈利能力。尽管烟标业务面临一定的挑战，但预计未来将有所回暖。分析师维持“买入”评级，认为公司具有良好的增长潜力和市场前景。投资者应关注政策变化、原材料价格波动和疫情对业务的影响。