20180824-广发证券-劲嘉股份-002191.SZ-烟标复苏_彩盒发力_新型烟草可期_5页_979kb

劲嘉股份 (002191.SZ) 总结

核心内容概述

劲嘉股份（002191.SZ）在2018年上半年实现了显著的业绩回升。公司H1营业收入达16.09亿元，同比增长13.14%；归母净利润为3.79亿元，同比增长24.80%。其中，烟标业务收入12.58亿元，同比增长8.19%；彩盒业务收入1.86亿元，同比增长65.56%。单Q2营业收入和归母净利润分别同比增长18.84%和30.52%，利润增速高于收入增速，主要受益于利息支出减少和理财收益增加。

主要观点与关键信息

1. 业务复苏与增长

• 烟标业务复苏：随着烟草行业景气度回升，公司市场份额不断提升，业务增速明显回升。2018年上半年烟草行业完成卷烟产量2350.7万箱，同比增长4.52%。
• 彩盒业务高速增长：公司积极拓展烟酒、电子产品、药品等领域的彩盒包装业务，尤其在与贵州茅台酒厂等大客户合作方面取得进展，推动产销量增长。
• 新型烟草布局：公司关注政策动态，积极布局新型烟草领域，与多家烟草公司及米物科技等企业开展合作，未来增长潜力较大。

2. 盈利预测与投资建议

• 预计公司2018-2020年营业收入分别为33.63亿元、38.48亿元、44.29亿元，归母净利润分别为7.12亿元、8.25亿元、9.55亿元。
• EPS分别为0.48元、0.55元、0.64元，2018年8月24日收盘价对应PE为17倍。
• 考虑公司研发设计能力及行业领先地位，维持“买入”评级，预期未来股价表现强于大盘15%以上。

3. 风险提示

• 烟草行业整体景气度下滑。
• 烟标业务中标情况不及预期。
• 包装行业竞争加剧。

盈利预测数据表

可比公司估值表

财务比率分析

联系信息

• 分析师：

  • 汪达：S0260517120005
  • 赵中平：首席分析师
  • 陆逸：联系人
  • 徐成：联系人

• 联系方式：

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    • 深圳市：深圳福田区益田路6001号太平金融大厦31层
    • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
    • 上海市：上海浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层
  • 邮政编码：
    • 广州市：510620
    • 深圳市：518000
    • 北京市：100045
    • 上海市：200120
  • 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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