20181205-南京银行-金融市场月报_6页_680kb

2018年11月金融市场月报总结

核心内容

2018年11月，中国金融市场整体保持合理充裕的流动性，资金面维持均衡。央行未开展公开市场逆回购操作，但通过MLF操作对冲到期量，市场资金供给总体稳定。同时，受信贷规模和资金面影响，票据利率呈下降趋势。美元指数在月中回落，人民币兑美元中间价调升，外汇市场有所波动。资产市场方面，同业资产价格缓慢下行，资产证券化产品价格小幅走低，非标资产价格保持稳定。

主要观点

1. 资金市场表现

• 流动性合理充裕：整体资金面均衡，尽管央行未开展公开市场操作，但市场资金供给充足。
• 短期资金波动：月中缴税和月末时点短期资金供应略显紧张，资金利率波动较大，隔夜利率曾跌至2.0%附近，随后回升至2.5%左右。
• 中长期资金稳定：7天、14天资金利率小幅上行，供求均衡；2个月品种出现成交，跨年资金需求逐步显现。

2. 同业存单市场

• 发行规模扩大：11月共发行同业存单2816期，发行金额达1.9万亿元。
• 利率走势：1个月品种利率上行40bp至2.90%，3个月品种小幅上行10bp，6个月品种下行5-10bp，1年期品种下行15bp。
• 机构表现：股份制银行与AAA大城商存单利率差异明显，部分机构取得较好成交。

3. 同业存放市场

• 短期品种供给充沛：市场成交集中在年内到期品种，大行以融出为主，中小城商及农商行为主要需求方。
• 价格区间：7天、14天品种报价在2.0%-2.6%之间；1个月品种报价跨度较大，股份制银行需求集中在2.5%-2.6%，部分银行上调至2.9%；中长期品种价格窄幅震荡，3个月、6个月、1年期品种报价分别为3.15%-3.25%、3.2%-3.25%、3.4%-3.5%。

资产市场表现

1. 同业资产价格

• 整体价格缓慢下行：但下行幅度减弱，部分资产收益率随宏观环境变化而波动。
• 资产证券化产品：价格小幅走低，但非标资产价格保持稳定。
• 具体产品利率：
  • 公募ABS发行量创年内新高，1年期大行CLO利率3.4%-3.5%，2年期3.7%-3.8%。
  • 城商行CLO1年期利率4.0%，较上月下降。
  • 企业类供应链金融ABS利率4.8%-5.2%，部分民营核心企业发至6.3%-6.8%。
  • 非保本理财1年期报价4.4%-4.6%。
  • 券商受益凭证季度内价格3.4%，跨季度价格4.5%，1年期价格5.0%。
  • 信托池产品价格区间为4.2%-4.8%（不跨季），3个月5.2%，6个月5.8%，1年期6.4%。
  • 同业借款一年期价格在4.5%-5.3%之间。

2. 票据资产

• 利率整体下降：受信贷规模和资金面影响，票据利率呈下降趋势。
• 市场情绪影响：上旬市场观望情绪较浓，中旬支持民营企业消息使出票减少，下旬大行少量建仓，城商行进场收票。

外汇市场动态

• 美元指数波动：受中美通话影响先跌后涨，最终升至97整数关卡。
• 人民币汇率：人民币兑美元中间价调升289bp，最终收报6.9357；在岸人民币升值286bp，离岸人民币升值305bp。
• 美债表现：收益率大幅回落，月末因美股走强而受到抛售，最终收于3.153%，全月涨幅达7.03%。
• 原油价格：因需求不足，油价大幅回落，布兰特原油月跌幅10.08%，美国轻原油月跌幅11.83%。
• 黄金价格：金价在1200整数关卡处表现出估值优势，上涨至1246后回调，最终收于1216.1美元/盎司，月涨幅1.66%。

市场展望

1. 货币政策与资金面展望

• 美联储加息预期：12月大概率加息，但鲍威尔的鸽派言论暗示加息周期可能提前结束。
• 国内货币政策宽松：预计央行将续作到期MLF，财政库款投放或改善流动性。
• 流动性改善：年底财政集中支出将对冲跨年时点对流动性的冲击。

2. 同业市场展望

• 资产供给充足：预计信贷资产证券化和企业ABS供给仍然较充足。
• 投资需求持续：年末封账前金融机构仍有投资意愿。
• 利差吸引投资：AA+以上ABS票息与中票收益率息差仍具吸引力，需关注供需变化和外部环境对价格的影响。

3. 外汇市场展望

• 人民币贬值通道：尽管11月有所修复，但人民币仍处于贬值通道。
• 关注美联储加息节奏：后续需密切关注美联储加息节奏对汇率的影响。

关键信息

• 资金面：合理充裕，流动性均衡。
• 存单发行：11月发行2816期，金额1.9万亿。
• 票据利率：整体下降，市场情绪影响明显。
• 美元指数：波动较大，最终升至97。
• 人民币汇率：中间价调升，离岸人民币升值幅度最大。
• 资产价格：资产证券化产品价格走低，非标资产稳定。
• 市场展望：关注12月MLF续作、财政支出、美联储政策及外汇波动。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，南京银行金融同业部不对信息的准确性和完整性做任何保证。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成投资决策依据。未经授权，不得以任何形式翻版、复制和发布本报告。