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2018年6月金融市场月报总结

核心内容

2018年6月，中国金融市场整体呈现流动性充裕但结构性矛盾突出的特点。资金市场、同业存单市场、票据市场及外汇市场均受到货币政策、信贷规模和中美贸易争端等多重因素的影响，出现不同幅度的波动和调整。

主要观点

• 流动性状况：市场流动性总量整体充裕，但结构性矛盾贯穿全月，尤其在跨季资金方面供不应求。
• 公开市场操作：央行通过逆回购和MLF等工具进行多次操作，全月实现2435亿净投放，资金面在月末明显宽松。
• 同业存单市场：市场发行量增加，利率曲线陡峭化下行，主要受发行人降价和定向降准政策影响。
• 同业存放市场：季内到期资金供给充足，但跨季资金持续紧张，月末价格有所回落。
• 票据市场：票据利率呈现先上后下的走势，受信贷规模和资金面宽松影响，月末利率显著下降。
• 外汇市场：人民币对美元汇率大幅贬值，创1994年以来最大单月跌幅，主要受中美贸易争端升级影响。

关键信息

一、资金市场概述

• 6月央行共开展7天逆回购156次，共计9200亿，14天9次，共计2700亿，28天9次，共计2400亿，MLF操作两次，共计6630亿。
• 全月净投放2435亿，资金面在月末明显宽松，跨季品种供给增加，价格回落。
• 各期限资金市场利率走势呈现分化，1天、7天、14天、1个月、2个月、3个月回购利率均有波动。

二、同业存单

• 共发行2357期，总发行量22079亿，月末余额88790亿，环比增加97亿。
• 上半月利率胶着，下半月受定向降准影响，利率下行，1个月、3个月、1年期存单利率分别下降150BP、75BP、30BP。

三、同业存放

• 季内到期资金供给充足，月末价格降至2.4%以内。
• 跨季资金全月供不应求，月末报价降至4.0%左右。
• 1个月、3个月、6个月及1年期品种价格均有所下降，呈现结构性分化。

四、票据资产

• 票据利率先升后降，上旬因信贷宽松小幅上行，中旬因信贷配额增加和降准影响明显下行，下旬进一步走低。
• 足年国股票据利率从4.91%上涨至5.01%，随后回落至4.40%。

五、外汇市场

• 美指上涨1%，创六个季度最佳表现；美债收益率震荡，10年期收益率收于2.833%，月涨幅0.07%。
• 原油价格震荡上行，月涨幅11.02%；黄金价格下跌，月跌幅3.51%。
• 人民币对美元即期汇率报6.6246，全月累计贬值2236BP，跌幅3.4%，创1994年以来最大单月跌幅。
• 人民币中间价报6.6166，创2017年12月以来最低；离岸CNH报6.6266，月跌幅3.5%。

市场展望

（一）货币政策和资金面展望

• 7月将有6300亿逆回购到期，1885亿MLF到期，800亿国库现金到期。
• 定向降准政策将于7月5日实施，释放约7000亿流动性。
• 央行强调稳健货币政策保持中性，未来流动性可能保持中性略偏宽松。

（二）同业市场展望

• 利率中枢预计进一步下行，但结构性分化加剧。
• 标准类资产与非标类资产利差扩大，票据利率或维持低位。

（三）外汇市场展望

• 人民币对美元汇率预计在双向波动中保持稳定，监管层强调经济基本面良好，人民币不存在大幅贬值可能。

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