20240428-国投证券-陕西能源-001286.SZ-一季度业绩增速亮眼_项目储备充足成长性可期_5页_963kb

陕西能源公司报告总结

公司概况

陕西能源是陕西省国资委背景企业，以煤电一体化为核心业务。截至2023年底，公司拥有在运电力装机918万千瓦、在产煤矿2200万吨，2023年原煤产量达23289万吨并上网电量41441小时。

业绩表现

2023年收入同比下降41%至19453亿元，但归母净利润同比大涨至33%。2024年一季度收入、净利润同比分别增长1039%和153%。公司得益于煤电一体化模式，显著降低了燃料波动的经营风险。2023年电力板块度电毛利达0.124元/千瓦时，毛利率增长53.6%。2024年预算发电量和原煤产量将显著增长，为全年业绩提升提供基础。

竞争优势

公司维持煤电一体化经营战略，确保燃料供应稳定。运营电力机组多用于西电东送，外送电量电价波动较小。公司现金流表现优异，经营活动净现金流净额达7133亿元，且净利润率持续提升。2024年给予目标价1200元，维持“买入-A”评级，6个月目标价1200元。

投资建议与风险

报告建议关注公司2024-2026年收入与利润的预测增长（2026年净利润增速207%），维持买入-A评级。风险包括宏观经济波动、能源政策变化、项目建设滞后等。

结语

陕西能源凭借煤电一体化优势和项目储备，盈利能力和成长性优势明显，预计未来业绩增幅强劲，维持较高的投资价值。