20240709-国投证券-陕西能源-001286.SZ-新项目投产带动电量增长_充足项目储备支撑未来成长_5页_778kb

陕西能源公司快报分析总结 (国投证券)

核心内容:

陕西能源公司近期发布的二季度运营数据显示，该季度其发电量和煤炭产量、外销量均实现大幅增长。

发电量增长:

• 2024上半年累计上网电量达2210.4亿千瓦时，同比增长超过一倍（103.3%），主要贡献来自1月底投入运营的清水川三期首台100万千瓦机组。该报告亦提到，预计将于6月投入试运行的二期机组将进一步带动下半年发电量增长。

煤炭业务表现:

• 2024上半年原煤产量达1.165亿吨，同比增长33.5%；自产煤外销量达3806.4万吨，同比增长显著（62.4%），反映采销策略优化以及受益于其煤电一体化经营模式下，有了更稳定的燃料保障和盈利能力。

公司基本面与评级:

• 投资评级: 维持“买入-A”评级，6个月目标价1494元，报告建议参考其当前股价成本（2024年7月8日股价1217元）。
• 盈利与估值: 基于预测，2024至2026年净利润预计分别为3104亿元、3467亿元、4066亿元，同比增长率分别为215%、117%、173%。分析师给出的2024年18倍市盈率估值。
• 长期增长动力: 公司拥有充足的在建与筹备项目，未来几年电力与煤炭产能将持续扩大，叠加其主要电力项目在西电东送通道下享有相对稳定的电价机制，有望驱动未来几年的持续增长。
• 现金流与分红: 财务数据显示良好的现金流转状况，过去两年均实现高比例分红，预期随着新项目投产带来的盈利增长，未来分红潜力将进一步提升。

整体看法:
在手项目储备充足，煤电一体化优势明显，具备较强的抗风险能力和成长性。维持“买入”的投资建议。