20240822-国投证券-陕西能源-001286.SZ-新项目投产+煤炭外销优化_上半年业绩稳增_5页_787kb

陕西能源公司投资分析报告总结

这份报告由国投证券股份有限公司发布，分析了陕西能源（股票代码001286SZ）的2024年上半年经营状况和发展前景。

一、核心业绩亮点

2024年上半年，公司业绩显著增长：

• 营业收入达10574亿元，同比增长143.6%；
• 归母净利润为1541亿元，同比增长167%；
• 经营活动现金流量净额为415亿元，同比增长739%。

电力板块：

• 发电量同比增加125.8%，至24099亿千瓦时；
  -I 清水川三期5号机组投产是主要增长动力；
• 上网电价微幅下降至0.3519元/kWh。

煤炭板块：

• 收入同比大幅增长2249%，至2192亿元；
• 原煤产量达116538万吨，同比增长335%；
• 外销量激增至38064万吨，增长624.1%；
• 毛利率提升至64.44%，同比大幅提升32.6个百分点。

二、主要增长驱动因素

新机组投产带来电力业务飞跃，如清水川三期6号机组已于6月并网。同时，公司积极推动煤电一体化战略。截至6月末，在运电力装机达1180万千瓦，多个新项目在建或筹建，预计2025-2027年陆续投产。

火力发电：

• 在建项目包括延安热电二期（70万kW）和商洛电厂二期（132万kW）；
• 考虑中长期增长，正在筹建赵石畔电厂二期（200万kW）和江西信丰电厂二期（200万kW）。

煤炭生产：

• 截至2024年6月末，煤炭保有资源量约5184亿吨；
• 在产能力2400万吨/年，新增赵石畔煤矿（600万吨/年）预计2025年投产。

三、财务状况及资本结构

截至2024年6月底，公司财务健康：

• 货币资金达456亿元；
• 净现比为269%，显示优质现金流；
• 过去两年派息率保持在52.8%以上。

财务预测（2024-2026年）：

四、核心风险因素

• 宏观经济周期波动风险；
• 煤炭价格潜在波动；
• 生产安全与环保风险；
• 新建项目进度不及预期；
• 分红政策变动；
• 能源政策调整影响煤电利用小时数与电价。

五、分析师评级

• 投资评级：维持买入-A评级，6个月目标价1494元（当前股价957元）；
• 核心要素：高分红特性与增量项目储备形成双重吸引力；
• 关键财务指标（2024年预测）：
• 净利润率预计达136%；
• ROE为130%；
• ROIC为138%。

本报告仅供Choice东方财富使用，请勿传阅。完整版报告及相关免责声明、分析师声明等内容详细记载于报告尾页。