20250419-开源证券-陕西能源-001286.SZ-公司2024年报_2025一季报点评报告_煤电量增致业绩大涨_关注煤电成长及高分红_4页_903kb

陕西能源 (001286.SZ) 总结

核心内容

陕西能源（001286.SZ）2024年年报及2025年一季报显示，公司业绩表现稳健，投资评级维持“买入”。2024年公司实现营收231.6亿元，同比增长19%；归母净利润30.1亿元，同比增长17.7%。尽管2025年一季度营收和净利润同比下滑，但公司整体仍具备良好的成长性和高分红潜力。

主要观点

业绩表现

• 2024年全年：营收231.6亿元，同比增长19%；归母净利润30.1亿元，同比增长17.7%；扣非归母净利润29.8亿元，同比增长17.9%。
• 2024年第四季度：营收63.2亿元，环比增长1%；归母净利润5.1亿元，环比下降46.6%；扣非归母净利润5亿元，环比下降45.8%。
• 2025年第一季度：营收52亿元，同比下降7.8%；归母净利润7亿元，同比下降28.8%；扣非归母净利润7亿元，同比下降29.3%。

煤电业务

• 电力业务：2024年发电量和上网电量分别为530.4亿千瓦时和496.4亿千瓦时，同比增长19.7%和19.8%。2024年平均上网电价为0.35元/度，与前一年持平；度电成本为0.25元/度，同比增长7.5%；度电毛利为0.106元/度，同比下降14.5%，毛利率为29.9%，同比下降5个百分点。
• 煤炭业务：2024年煤炭产量为1860.9万吨，同比增长5.1%；外销量为803.9万吨，同比增长40%。2024年外销煤炭单吨售价为602.5元，同比下降15.3%；单吨成本为246.7元，同比下降4.7%；单吨毛利为355.7元，同比下降21.4%，毛利率为59%，同比下降4.6个百分点。

未来发展

• 煤电一体化布局：截至2024年底，公司在役装机容量为1123万千瓦，拥有在建项目402万千瓦，包括陕投商洛电厂二期、陕投延安热电二期和信丰电厂二期等。预计全部项目建成后，煤电总装机容量将达到1725万千瓦。
• 煤炭产能：公司已投产产能为2400万吨/年，在建产能为600万吨/年，同时持有丈八煤矿和钱阳山煤矿的矿业权，正积极办理前期手续。

高分红策略

• 分红情况：2024年公司累计现金分红15.38亿元，分红比例为51%；按照2025年4月17日收盘价计算，当前股息率为4.5%。
• 分红预期：公司计划提高分红频次，授权董事会决定2025年中期分红方案，以更好地回报投资者。

关键信息

盈利预测

• 2025-2027年归母净利润：预计分别为30.6亿元、35.9亿元和43.2亿元，同比增长分别为1.7%、17.4%和20.2%。
• EPS预测：2025年为0.82元，2026年为0.96元，2027年为1.15元。
• PE估值：对应当前股价，2025年PE为11.1倍，2026年为9.5倍，2027年为7.9倍。

财务指标

• 资产负债率：2024年为53.1%，预计2025年降至44.1%，2026年为39.4%，2027年为35.8%。
• ROE：2024年为14.6%，预计2025年为12.9%，2026年为13.2%，2027年为13.7%。
• 现金流量：2024年经营活动现金流为8236百万元，投资活动现金流为-7020百万元，筹资活动现金流为-2010百万元。

风险提示

• 经济增长不及预期
• 煤炭价格下跌超预期
• 项目建设不及预期

估值与财务比率

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司具备良好的煤电一体化布局，未来成长性可期，同时高分红策略提升了投资吸引力。

分析师承诺

分析师承诺报告内容基于其个人观点，不与报酬直接相关，以确保分析的独立性和客观性。

法律声明

本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议，不保证所涉及证券能够在该价格交易。投资者应自行判断，并咨询独立投资顾问。