深度报告-20230515-中原证券-陕西能源-001286.SZ-公司深度分析_西北煤电一体化稀缺标的_具备长期投资价值_19页_1mb

陕西能源（001286）深度分析报告总结

一、公司概况

• 2023年4月于深交所主板上市，发行75亿股，总股本375亿股。控股股东为陕西投资集团（持股64%）。
• 主营火力发电和煤炭生产，煤电一体化布局，控股总装机容量1118万千瓦，煤炭核定产能3000万吨/年。

二、核心业绩优势

• 2022年营收2028.5亿元，净利润247.2亿元，增速超30%；2023Q1净利润85.6亿元，同比增133.3%。
• 煤电一体化模式显著，煤自用量占比2022年达39%，有效抵御煤价波动风险。在建煤矿及火电机组投产后，煤电协同能力将深化。

三、行业与资源禀赋

• 煤价趋稳、电价上浮显著改善盈利空间。2023年动力煤价格下行，公司电价政策受益，上网电价同比上涨18.8%。
• 置于陕西榆林、宝鸡等煤炭基地，具备西电东送及新能源配置优势，火电调峰能力较强。

四、投资建议

• 首次覆盖“增持”，预计2023-2024年归母净利润28.05/32.82亿元，估值PE 1440/1230倍，处于合理区间。
• 增长动能强劲，高分红（2022年分红率超53%），煤电龙头地位支撑估值。

五、风险提示

• 电价下滑、项目进度延迟、政策不及预期、煤炭进口波动及行业系统性风险。