20220414-天风证券-中航光电-002179.SZ-新能源汽车业务翻番增长_军民品协同发展剑指全球一流_3页_731kb

中航光电（002179）总结

核心内容

中航光电在2021年实现了显著的业绩增长，全年营收达到128.67亿元，同比增长24.86%；归母净利润为19.91亿元，同比增长38.35%。公司业务在新能源汽车和军民品领域协同发展，展现出强劲的增长势头和良好的行业竞争力。

主要观点

• 新能源汽车业务增长显著：公司是国内最早介入新能源汽车产业的连接器企业之一，2021年新能源汽车业务实现翻番增长，成功定点多个国内外重点车型项目，通过多家国际一流车企供应商审核，业务逐步向优质客户聚集。
• 军品业务持续发展：公司作为军用连接器龙头，充分受益于下游武器装备放量，军品业务保持稳定增长。
• 盈利能力提升：毛利率为37%，同比增加0.97个百分点；ROE为18.22%，同比增加2.14个百分点，表明公司运营质量及盈利能力持续提升。
• 研发投入加大：研发费用为13.06亿元，同比增长35.66%，显示公司持续加大自主创新能力投入，推动技术进步与产品升级。
• 现金流改善：经营活动现金流净额为20.62亿元，同比增长62.74%，回款显著向好，显示公司运营效率提升。
• 募投项目推进：公司于2021年12月完成非公开发行股票，资金用于华南产业基地、基础元器件产业园（一期）和补充流动性，旨在增强市场竞争力并为“十四五”增长奠定基础。
• 合同负债增长：合同负债为10.3亿元，较期初增长246%，表明在手订单充足，未来业绩有保障。
• 存货管理优化：存货为47.3亿元，同比增长69%，其中原材料、在产品和库存商品分别增长66%、53%和80%，显示公司对市场需求的积极应对。

关键信息

财务表现

财务预测摘要

财务比率

投资评级

• 投资评级：买入（维持评级）
• 目标价格：未明确
• 当前价格：71.05元
• 行业：国防军工/军工电子Ⅱ

风险提示

• 军品订单不及预期：可能影响公司业绩增长。
• 新能源汽车补贴退坡：可能导致市场需求下降。
• 外部环境影响：可能对采购进口物料产生不利影响。

募投与战略布局

• 募投项目：公司完成非公开发行股票，资金用于华南产业基地、基础元器件产业园（一期）及补充流动性。
• 战略布局：华南产业基地更接近民品市场，有利于形成产业集群效应；基础元器件产业园（一期）加强军品连接器研发，提升核心技术竞争力。

未来展望

公司计划实现2035年远景目标，成为全球一流的连接器企业。新能源汽车业务或成为公司长期发展的主要推动力，而军民品协同发展将进一步增强公司市场地位与盈利能力。