20200921-万联证券-电力设备与新能源行业周观点_8月新能源汽车超预期_静待四季度风光绽放_14页_1mb

报告摘要

8月新能源汽车超预期，静待四季度风光绽放

核心内容

本报告为电力设备与新能源行业周观点，总结了2020年9月14日至9月18日期间新能源汽车、风电、光伏及电气设备等子行业的市场表现与发展趋势。整体来看，行业表现优于沪深300指数，新能源汽车、风电、光伏等板块均呈现积极增长态势，政策支持、市场回暖及产业链布局等因素推动行业持续景气。

主要观点

新能源汽车

市场表现：8月新能源汽车产量达10.56万辆，同比增长42.57%，环比增长10%，是国内首个产量突破10万辆的月份。
动力电池装机量：8月动力电池装机量约5.11GWh，同比增长40.31%，环比增长2.4%。
新能源乘用车上险量：8月新能源乘用车上险数为9.2万辆，同比增长120.25%，其中纯电动车占比81.2%，个人用户占比达67.9%。
政策与市场驱动：补贴退坡后，上半年市场调整夯实真实需求；随着国六标准实施临近及年末促销，四季度新能源汽车需求有望继续增长。
重点推荐：宁德时代（300750）、赢合科技（300457）、当升科技（300073）、璞泰来（603659）。

风电

发电量增长：8月风电发电同比增长18.7%，但环比下降4.5个百分点。
政策导向：发改委能源研究所陶冶指出，十四五期间风电将循序渐进、稳定发展，分散式风电和交易会将成为重点。
地方政策：江苏省或将推出海上风电补贴政策，推动行业发展。
重点推荐：金风科技（002202）、明阳智能（601615）。

光伏

发电量增长：8月太阳能发电同比增长2.1%，环比增长2.7%，实现由负转正。
补贴政策：国家电网公示105个光伏项目，总装机容量达2.74GW。
产业链价格：光伏产业链价格连续三周稳定，四季度硅料产能恢复后，组件价格有望回落，带动需求提升。
重点推荐：隆基股份（601012）、通威股份（600438）。

电气设备

市场表现：电气设备行业涨幅为4.45%，跑赢沪深300指数2.08个百分点。
政策支持：李克强总理强调加快电网企业剥离装备制造等竞争性业务，推动市场化发展。
行业需求：新能源汽车发展带动充电桩等设备需求，利好电气设备板块。
重点推荐：国电南瑞（600406）、东方电气（600875）。

关键信息

市场表现：电力设备行业在申万28个行业中排名第六，涨幅优于大盘。
行业数据：
- 新能源汽车：8月产量10.56万辆，同比增长42.57%。
- 风电：8月发电量同比增长18.7%，但环比下降4.5个百分点。
- 光伏：8月太阳能发电增长2.1%，环比提升2.7%。
价格趋势：
- 锂电正极、负极、电解液、隔膜材料价格走势稳定。
- 多晶硅、硅片、电池片、组件价格基本平稳，部分组件价格略有下降。
公司动态：
- 明阳智能发布2020年前三季度业绩预增公告。
- 宁德时代完成15亿美元境外美元债券发行。
- 比亚迪计划年底建成8条刀片电池产线，实现20GWh年产能。
风险提示：
- 新能源车增速下滑、电池安全风险、光伏材料价格波动、风电审批不及预期、电网投资不及预期。

投资策略

新能源汽车：建议关注宁德时代、赢合科技、当升科技、璞泰来。
风电：推荐金风科技、明阳智能。
光伏：推荐隆基股份、通威股份。
电气设备：推荐国电南瑞、东方电气。

估值情况（数据截止：2020年9月20日）

证券代码	公司简称	19A每股收益	20E每股收益	21E每股收益	19A每股净资产	20E每股净资产	21E每股净资产	收盘价	19A市盈率	20E市盈率	21E市盈率	市净率	投资评级
603659.SH	璞泰来	1.50	1.90	2.63	7.83	110.18	73.45	41.89	14.02	26.99	57.99	3.09	增持
300073.SZ	当升科技	-0.48	0.64	1.03	7.00	42.40	-88.33	41.17	5.84	66.25	41.17	14.02	增持
300750.SZ	宁德时代	2.06	2.36	3.70	17.27	198.03	94.75	53.52	11.01	83.91	53.52	3.09	买入
601012.SH	隆基股份	1.40	2.31	2.67	7.82	72.05	51.46	26.99	8.77	31.19	26.99	3.09	买入
600438.SH	通威股份	0.61	0.95	1.30	5.17	24.85	40.74	19.12	4.83	26.16	19.12	4.83	买入
002202.SZ	金风科技	0.51	1.09	1.31	6.79	10.34	20.27	7.89	1.49	9.49	7.89	3.11	买入
601615.SH	明阳智能	0.53	1.07	1.20	4.59	16.09	30.36	13.41	3.11	15.04	13.41	3.11	买入
600406.SH	国电南瑞	0.94	1.17	1.31	6.62	20.43	21.73	15.60	3.09	17.46	15.60	3.09	买入
600875.SH	东方电气	0.41	0.53	0.55	9.58	11.10	27.07	20.18	1.16	20.94	20.18	1.16	买入
300457.SZ	赢合科技	0.44	0.73	0.91	8.77	29.16	66.27	32.04	4.84	39.95	32.04	4.84	增持

行业投资评级

强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

新能源车增速下滑、电池安全风险、光伏材料价格波动、风电审批不及预期、电网投资不及预期。

总结

整体来看，新能源汽车、风电、光伏及电气设备行业在2020年9月表现强劲，尤其新能源汽车突破10万辆产量，带动产业链整体增长。政策支持、市场回暖、产业链布局等因素推动行业进入高增长通道，四季度有望继续攀升。建议关注宁德时代、赢合科技、隆基股份、通威股份、金风科技、明阳智能、国电南瑞及东方电气等龙头企业。同时，需警惕行业风险，如政策变化、市场波动等。

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