20191021-万联证券-电力设备与新能源行业周观点：四季度风电依旧景气，关注泛在物联网机会_13页_1mb

四季度风电依旧景气，关注泛在物联网机会

核心内容概述

本报告为电力设备与新能源行业周观点，重点分析四季度风电、光伏、新能源汽车及核电等子行业的发展趋势与投资机会，同时提示相关风险因素。整体来看，电力设备行业表现弱于大盘，但部分细分领域仍具增长潜力，尤其是风电和光伏行业在四季度迎来旺季，行业景气度逐步回升。

主要观点

1. 电力设备行业表现

• 市场回顾：2019年10月14日至18日，电力设备行业跌幅为-3.65%，相对沪深300指数跑输2.57个百分点。
• 行业排名：在申万28个一级行业中位列第27位，总体表现位于下游。
• 个股表现：申万电力设备行业195只个股中，33只上涨，159只下跌。新雷能涨幅最大（13.15%），天能重工跌幅最深（-16.90%）。

2. 新能源汽车行业

• 装车量变化：2019年9月动力电池装车量为4.0GWh，同比下降30.9%，环比上升14.3%。三元电池和磷酸铁锂电池装车量分别环比上升7.5%和47.9%。
• 行业集中度：1-9月动力电池企业CR10占比达88%，行业集中度高，竞争加剧。
• 政策支持：国务院修订双积分管理办法，允许外资在华车企间转让积分，进一步推动新能源汽车行业发展。
• 重点推荐：
  • 宁德时代（300750）：动力电池龙头，市占率持续提升，19H1净利润增长130.97%。
  • 璞泰来（603659）：高端负极材料龙头，19H1营收同比增长116.50%。
  • 当升科技（300073）：三元正极产能扩张标的，19H1净利润增长130.97%。

3. 风电行业

• 行业景气度：补贴截止并网日期临近，风电行业抢装潮持续，部分整机商报价超过4000元/kW，订单数量较去年显著提升。
• 产能情况：风机整机生产线基本满负荷运转，产能供不应求，风机价格有望进一步上涨。
• 重点推荐：
  • 金风科技（002202）：风机市场份额不断提升，19H1营收同比增长42.65%，现金流平稳，整机业绩即将迎来拐点。
  • 华能集团招标价格达4150元/kW，接近2016年同期水平，显示行业景气度回升。

4. 光伏行业

• 行业旺季：四季度光伏竞价和平价项目迎来旺季，硅料和硅片价格止跌回稳。
• 价格走势：单晶PERC电池片价格出现小幅上涨，近期成交价格多位于0.91-0.95元/kW。
• 市场预期：随着国内外大型招投标项目增多，光伏产业市场将持续走强，四季度有望集中爆发。
• 重点推荐：
  • 通威股份（600438）：光伏行业龙头，19H1净利润增长58%，具备成本和技术优势。

5. 核电行业

• 行业动态：中广核电力2019年1-9月核电机组发电量同比增长13.09%，但《世界核工业状况报告》指出核能减排效果不如可再生能源，引发行业争议。
• 投资关注：中广核、华能等核电企业仍具备一定的投资价值，但需关注政策与市场环境变化。

关键信息总结

风险提示

• 新能源车销量不及预期：补贴退坡可能影响市场增长。
• 原材料价格波动风险：锂电材料价格波动可能影响企业盈利。
• 海上风电审批与开工不及预期：可能影响行业发展节奏。
• 风电已核准项目完工并网不及预期：可能影响行业整体增长。
• 光伏装机增长不及预期：可能影响行业景气度回升速度。

投资策略

• 强于大市：电力设备行业未来6个月内有望相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 重点推荐：
  • 新能源汽车：关注宁德时代、璞泰来、当升科技。
  • 风电：关注金风科技，把握行业景气度提升带来的业绩增长。
  • 光伏：关注通威股份，把握四季度集中爆发机会。

公司估值一览