电力设备新能源行业2019年下半年投资策略_风光平价加速_电车砥砺前行_53页_4mb

电力设备新能源行业2019年下半年投资策略总结

行业整体表现回顾

2019年上半年，电力设备新能源板块整体上涨16.4%，但跑输沪深300指数4.6个百分点。其中，风电板块上涨25.0%，跑赢沪深300指数4.0个百分点；光伏板块上涨33.5%，跑赢沪深300指数12.5个百分点；新能源车板块上涨12.2%，跑输沪深300指数8.8个百分点。

风电板块分析

核心观点

• 2019-2020年预计出现风电抢装行情，推动行业需求复苏。
• 风电主机和塔筒是风电建造成本的主要构成，技术含量高，建议关注龙头企业的投资机会。
• 风电运营商估值处于五年低位，未来有提升空间，关注补贴回收带来的盈利改善。

关键信息

• 风电限电率下降，利用小时数提升，带动运营商净利率改善。
• 2019年风电运营商自由现金流有望转正，具备抢装条件。
• 龙头开发商2019年新增装机指引同比上升106%，行业集中度提升。

投资建议

• 重点推荐金风科技（A+H）、天顺风能、隆基股份、通威股份、信义光能（H）、宁德时代。

光伏板块分析

核心观点

• 海外需求旺盛，国内平价上网进程加速。
• “降本”+“提效”是光伏企业核心竞争力，推动行业集中度提升。
• 隔墙售电模式有望提升平价项目收益率。

关键信息

• 2018年全球光伏新增装机达105GW，国内受“531”新政影响，新增装机44GW。
• 高效单晶产品需求上升，海外市场快速拓展。
• 2019年国内光伏系统成本仍需下降，以实现平价上网。
• 2019年光伏组件出口有望达到60GW，海外市场将突破80GW。

投资建议

• 重点推荐隆基股份、通威股份、信义光能（H）等具备技术优势和成本控制能力的企业。

新能源车板块分析

核心观点

• 行业进入过渡期，补贴大幅退坡，竞争加剧。
• 龙头企业凭借规模和技术优势，市场份额进一步扩大。
• 电池成本下降主要依赖规模效应和技术更新。

关键信息

• 2019年新能源车补贴退坡幅度较大，部分车型补贴甚至完全取消。
• 电池环节竞争加剧，锂电材料企业有望受益。
• 2019年新能源车产销预计在Q3相对低迷，Q4可能有所回升。

投资建议

• 重点推荐宁德时代等具备龙头效应和产业链地位的企业。

电力设备板块分析

核心观点

• 特高压建设再度启动，带动电网基建投资约2000亿元。
• 泛在电力物联网建设提速，电力信息化企业将受益。

关键信息

• 特高压核心设备供应商订单和收入有望大幅提升。
• 国网推进泛在电力物联网建设，2024年全面完成。
• 人口红利消失，智能制造趋势不变，具备行业理解与快速响应能力的平台型工控自动化企业有望脱颖而出。

工控自动化板块分析

核心观点

• 下半年板块有望逐步回暖。
• 人口红利逐步消失，智能制造趋势不变。

关键信息

• 具备深刻行业理解与快速响应能力的平台型工控自动化企业有望受益。

风险提示

• 弃风、弃光改善不达预期。
• 新能源车补贴大幅退坡抑制产销量。
• 特高压、泛在电力物联网建设不达预期。

行业重点公司简介

• 金风科技（A+H）：国内风机龙头，受益风电抢装。
• 天顺风能：加快发展国内风塔业务，风电新业务助力未来。
• 隆基股份：高效产品需求旺盛，单晶产能持续扩张。
• 通威股份：优质产业龙头，兼具技术与成本优势。
• 信义光能（H）：光伏景气度向上，双面助推需求增长。
• 宁德时代：龙头效应持续，产业链地位增强。

总结

电力设备新能源行业2019年下半年整体表现良好，风电、光伏、新能源车等子板块均有不同程度的上涨。风电板块受政策推动，预计出现抢装行情；光伏板块海外市场持续旺盛，国内平价上网进程加速；新能源车板块补贴退坡，行业竞争加剧。各子板块中，技术领先、成本控制能力较强的龙头企业将受益。