20181028-安信证券-基础化工行业周报_萤石_磷酸一铵景气上行_蛋氨酸价格跳涨_16页_656kb

基础化工行业周报总结

核心内容概述

2018年10月28日发布的行业周报分析了基础化工行业的整体走势及重点子行业和公司表现，涵盖天然气、原油、周期品、化工品价格波动等多个方面。报告指出，行业整体景气度维持高位，部分细分领域如萤石、磷酸一铵、蛋氨酸等产品价格持续上涨，同时部分产品如甲基环硅氧烷、生胶等价格下跌。在政策与市场环境推动下，行业盈利持续提升，具备扩产能力和环保优势的企业更受关注。

主要观点

1. 天然气

• 冬季供暖季到来，天然气需求上升，保供压力不减。
• 储气库建设与管道互联互通提升保供能力，LNG价格随海气价格上涨。
• 建议关注LNG相关标的：广汇能源、新奥股份。

2. 原油及炼化

• 美国原油库存增长、钻机数新高，但伊朗制裁重启及沙特增产对油价形成支撑。
• 油价高位叠加摊销成本下降，上游盈利大幅提升，推荐中国石化。
• 炼化一体化企业如桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化等，受益于油价高位与产能扩张。

3. 周期品

• 环保政策趋严，供给侧改革推动行业景气度维持高位。
• 多数子行业供需进入平衡区间，产品景气度高。
• 建议关注园区型煤化工企业（华鲁恒升）、农药企业（扬农化工、利尔化学）、涤纶长丝（桐昆股份）、钛白粉（龙蟒佰利）等具备ROE提升和扩产逻辑的公司。

关键信息

产品价格变动

• 涨幅前五：纯苯-液化气、氯仿、萤石、甘氨酸、甲苯
• 跌幅前五：甲基环硅氧烷、生胶、液化气、丙烯、顺丁橡胶

重点产品分析

• 萤石：市场强势上涨，供不应求，环保导致小矿厂减产，预计后期仍上涨。
• 磷酸一铵：市场高位盘整，企业报价坚挺，冬储市场仍处于初期，开工率平稳上升。
• 蛋氨酸：受莱茵河水位下降影响，价格跳跃式上涨，短期偏强，但需关注国产复工与进口供应。

重点公司推荐

• 恒逸石化：PTA+聚酯高景气，PMB项目进程加快。
• 广汇能源、新奥股份：受益于LNG价格上涨。
• 龙蟒佰利、华鲁恒升、桐昆股份：受益于行业景气度提升，具备扩产能力。
• 扬农化工、利尔化学、新洋丰：磷肥、农药行业景气持续，业绩稳定增长。
• 中油工程：低估值高弹性，受益于油气和炼化工程需求。

风险提示

• 产品价格下跌风险
• 环保政策低于预期
• 原材料价格波动
• 去产能进程不及预期
• 油价大幅下跌
• 市场需求不及预期
• 新产能投放不及预期
• 美元汇率持续下跌
• 技术扩散及研发失败风险
• 海外市场复苏缓慢
• 环保突发性事件

行业趋势

• 化工行业整体进入景气上行周期，盈利持续提升。
• 供给端受限，需求端回升，行业估值安全边际增强。
• 重点关注具备扩产能力、产业链一体化及环保优势的企业。
• 2018年是周期品的盈利高点，部分行业如钛白粉、有机硅、蛋氨酸等有望持续走强。

投资建议

• 领先大市-A：维持评级，建议关注具备高弹性与成长性的化工企业。
• 推荐标的：中国石化、广汇能源、新奥股份、龙蟒佰利、华鲁恒升、桐昆股份、扬农化工、利尔化学、中油工程等。
• 关注重点：LNG、聚酯产业链、钛白粉、农药、有机硅、蛋氨酸等细分领域。

行业评级体系

行业评论与报告摘要

• 化工行业2018年二季度报显示ROE水平升至近十年中单季度高点，新产能投资提速。
• 钛白粉行业因环保趋严、出口向好，景气度持续。
• PVC行业供需改善，价格持续上涨，关注中泰化学、天原集团等。
• 煤制乙二醇行业具备成本优势，关注华鲁恒升、新疆天业、阳煤化工。
• 橡胶助剂行业受益于环保趋严，阳谷华泰、氯碱化工等具备增长潜力。
• 草甘膦行业景气度节节攀升，关注兴发集团、新安股份、江山股份。
• 氯碱行业景气度持续，滨化股份、氯碱化工等受益。

总结

2018年四季度，基础化工行业整体呈现景气上行趋势，尤其在萤石、磷酸一铵、蛋氨酸等产品价格大幅上涨。天然气需求旺季来临，LNG价格有望随海气价格上涨。原油价格高位运行，炼化一体化企业盈利提升，建议关注具备增产潜力和低估值的龙头公司。环保政策趋严，推动供给侧改革，部分行业如钛白粉、农药等景气度持续，具备ROE提升和扩产逻辑的企业更具投资价值。整体来看，行业盈利向好，投资价值凸显，但需警惕产品价格下跌、环保政策放松、需求不及预期等风险。