20210517-兴业证券-化工行业周报_丁辛醇_尿素_草甘膦价格继续上涨_DMF_蛋氨酸价格走高_39页_8mb

化工行业周报总结

核心内容概述

本报告由兴业证券发布，分析了2021年5月17日化工行业整体表现及重点公司投资建议。报告指出，中国化工品价格指数（CCPI）在本周上涨0.4%，年内涨幅达22.8%，较去年同期上涨51.5%。部分化工品价格持续上涨，如丁辛醇、尿素、草甘膦等，而部分产品如聚合MDI、丙酮等则出现下跌。报告还对行业未来走势进行了展望，认为化工行业已进入底部区域向上修复通道，并建议继续加仓行业龙头公司。

重点公司推荐

投资要点

• 化工品价格指数（CCPI）：本周上涨0.4%，较上月同期上涨0.2%，年内涨幅为22.8%，较去年同期上涨51.5%。
• 本周涨幅较大的产品：
  • 无烟煤(Q6500,晋城)：上涨36.8%
  • 中国LNG现货(华北)：上涨23.8%
  • 烟煤(Q5500，山西优混)：上涨18.8%
  • 冶金焦（一级，华北）：上涨18.4%
  • 三环唑：上涨15.4%
• 本周跌幅较大的产品：
  • 聚合MDI(进口外盘)：下跌11.0%
  • 丙酮(华东)：下跌10.8%
  • 防老剂RD(华北)：下跌10.4%
  • 玉米(国际现货价)：下跌8.4%
  • BDO(华东)：下跌7.8%

行业分析

聚氨酯

• 供给端：全球多套MDI装置进入检修期，导致供给紧张。
• 需求端：冰箱需求延续景气，北方建筑等下游因原材料价格高位导致复工复产推迟，短期内需求减弱。
• 预计后续随着北方工程开工率提升，MDI需求将继续向好，盈利有望走高。
• 重点推荐：万华化学

煤化工

• 主要产品价差逐步修复，行业盈利有望改善。
• 产品如甲醇、乙二醇、己二酸与原材料价差分别位于23.7%、8.0%和7.3%的历史分位。
• DMF与醋酸-原材料(烟煤)价差分别位于71.6%和86.0%的历史分位。
• 重点推荐：华鲁恒升

农药/化肥

• 农作物价格持续上涨，拉动农药、化肥等农资需求。
• 农药重点推荐：扬农化工、联化科技、利尔化学、广信股份
• 化肥重点推荐：新洋丰

化纤

• 涤纶长丝、粘胶短纤等价格处于历史较低分位，未来有望修复。
• 重点关注：桐昆股份、三友化工

新材料

• 尾气催化材料：受益于“国六”排放标准，沸石等相关产品有望持续放量。
• 半导体材料：对外依存度高，贸易不确定性增加下国产替代加速。
• OLED材料：渗透率提升，带动上游材料需求。
• 光伏材料：十四五规划推动非化石能源消费，下游光伏装机增长。
• 锂电材料：汽车电动化趋势下，动力电池材料需求爆发。
• 重点推荐：万润股份、雅克科技、福斯特、新宙邦、当升科技

添加剂

• 代糖需求增长空间广阔，来自消费习惯、健康理念、替代传统甜味剂等方面。
• 重点推荐：金禾实业

风险提示

• 化工产品需求不达预期
• 国际油价大幅下跌
• 环保政策落实不力

行业趋势与投资建议

• 需求端：全球经济刺激计划推动化工品下游需求复苏，预计持续。
• 供给端：全球化企资本开支减缓，国内监管趋严，加速产能向龙头集中。
• 产业变化：关注进口替代和消费升级带来的新机遇。
• 龙头优势：龙头企业成本低，盈利丰厚，ROE水平有望提升，估值吸引力增强。
• 投资建议：继续加仓化工行业龙头公司，重点关注以下五类主线：
  1. 一体化、规模化、低成本的行业领先企业：如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、中国巨石、恒力石化、荣盛石化、桐昆股份等。
  2. 需求复苏、行业集中度高、扩产有序的细分行业：如MDI、染料、己二腈等。
  3. 价格/价差超跌、盈利修复的子行业龙头。
  4. 国内粮食涨价、原油价格修复带来的农化产品需求增长。
  5. 消费升级与进口替代下的精细化工品与新材料：如添加剂、尾气催化材料、半导体材料、锂电材料、光伏材料、OLED材料等。

其他重点关注

• 重点跟踪化工产品价格与价差：包括各类化工品价格变动情况及价差变化。
• 行业展望：化工品价格趋势将继续向好，盈利修复动能持续。

结论

总体来看，化工行业正从周期底部逐步复苏，部分产品价格持续上涨，行业盈利改善。报告建议投资者继续关注行业龙头，把握需求复苏与供给优化带来的投资机会，同时关注进口替代和产业升级带来的成长空间。