> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新和成（002001.SZ）公司点评报告总结 ## 核心内容概述 本报告为华源证券研究所发布的非金融公司点评报告，主要分析新和成（002001.SZ）在2026年第一季度的业绩表现及未来发展趋势。报告指出公司业绩符合市场预期，同时强调蛋氨酸和维生素价格的上涨对盈利能力的积极影响，并展望公司未来在香料和新材料领域的增长潜力。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **Q1财务数据**：公司2026年第一季度实现收入62.95亿元，同比增长15.7%，环比增长12.2%；归母净利润18.27亿元，同比下滑2.8%，环比增长26.59%。 - **毛利率变化**：Q1毛利率为42.88%，同比下降3.82个百分点，主要受VA/VE价格同比下降影响；但环比上升0.8个百分点，反映产品价格触底回升。 - **毛利增长**：Q1毛利达27亿元，同比增长6.26%，主要受益于蛋氨酸销量增长及价格提升。 - **净利润影响因素**：净利润下滑主要由于汇兑损失导致财务费用同比增加2.06亿元。 - **经营性现金流**：经营性现金流净额16.84亿元，同比增长5.49%，显示公司运营效率较高。 ### 2. 产品价格趋势 - **蛋氨酸与维生素涨价**：受中东局势影响，化工原料供应不稳定，导致蛋氨酸和维生素价格在3月大幅上涨，分别较3月初上涨127%和63.9%。 - **订单周期影响**：由于蛋氨酸和维生素的订单周期为月单或季度单，预计3月的涨价利好将在Q2和Q3逐步体现，推动公司业绩增长。 ### 3. 未来成长方向 - **香料业务**：公司持续推动香料新基地项目落地，不断推出新产品，实现产品的功能化和差异化，增强核心竞争力。 - **新材料领域**：公司聚焦高分子聚合物及关键中间体，积极布局下游应用，将新材料打造成重要支柱产业。 - **重点项目**：今明年公司预计陆续投产己二腈等项目，推动新材料业务增长加速。 ### 4. 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为113.1亿元、116.7亿元、128.8亿元，对应PE估值分别为9.6倍、9.3倍、8.4倍。 - **估值倍数**：P/S、P/B等估值倍数持续下降，反映公司估值体系逐步优化。 - **EPS增长**：预计2026年每股收益为3.68元，2027年为3.80元，2028年为4.19元，显示公司盈利能力持续增强。 - **投资评级**：维持“买入”评级，基于公司产品涨价弹性及新材料成长性。 ## 关键信息 ### 产品价格波动 - 2026年第一季度，VA/VE/蛋氨酸均价分别为69.5元/千克、65.1元/千克、24.6元/千克，同比分别下降38%、51.9%、上升17.7%。 - 环比分别增长11%、27.3%、25.8%，反映市场供需变化。 ### 财务数据 - **总市值**：108,768.39百万元 - **流通市值**：107,474.54百万元 - **总股本**：3,073.42百万股 - **资产负债率**：27.73% - **每股净资产**：10.67元/股 ### 财务预测摘要 | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 22,251 | 27,563 | 29,310 | 33,068 | | 营业利润（百万元） | 7,854 | 13,382 | 13,809 | 15,246 | | 归母净利润（百万元） | 6,764 | 11,306 | 11,667 | 12,881 | | EPS（元/股） | 2.20 | 3.68 | 3.80 | 4.19 | | ROE（%） | 20.62% | 28.97% | 25.67% | 24.52% | | P/E | 16.08 | 9.62 | 9.32 | 8.44 | | P/B | 3.32 | 2.79 | 2.39 | 2.07 | | P/S | 4.89 | 3.95 | 3.71 | 3.29 | | 股息率（%） | 0.56% | 4.68% | 4.83% | 5.33% | ### 风险提示 - 产品价格波动风险 - 客户开拓不及预期 - 产能投放不及预期 ## 投资评级说明 - **买入**：证券相对于同期市场基准指数涨跌幅在20%以上 - **增持**：证券相对于同期市场基准指数涨跌幅在5%~20%之间 - **中性**：证券相对于同期市场基准指数涨跌幅在-5%~5%之间 - **减持**：证券相对于同期市场基准指数涨跌幅低于-5%及以下 - **无**：无法给出明确投资评级 ## 基准指数 - A股市场（北交所除外）：沪深300指数 - 北交所市场：北证50指数 - 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI） - 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数 - 新三板市场：三板成指（协议转让）或三板做市指数（做市转让）