20171016-申万宏源-化工周报_氯化铵_醋酸涨幅居前_草甘膦-甘氨酸_TDI-甲苯价差扩大_24页_2mb

化工周报总结（2017年10月9日-13日）

核心内容概述

2017年10月9日至13日，化工行业整体价格持稳，周环比上涨品种占40%，持平占28%，下跌占32%，平均涨跌幅约为-0.01%。主要上涨产品包括氯化铵、双酚A、东南亚LDPE、醋酸和丙烯腈，而跌幅较大的产品包括东南亚丁二烯、顺丁橡胶、丙烯酸、丁苯橡胶和东南亚苯乙烯。价差方面，草甘膦-甘氨酸和TDI-甲苯价差环比扩大，而MDI-苯胺、炭黑-煤焦油、PVC-电石价差则缩小。

主要观点

1. 石油化工

• 原油价格：Brent原油期货价格收于57.17美元/桶，环比上涨2.79%；WTI原油期货价格收于51.45美元/桶，环比上涨4.38%。预计2017年Brent原油均价为51美元/桶，2018年为52美元/桶。
• 成品油价格：美国汽油、柴油、航空煤油库存分别较前一周增加246万桶、减少144万桶、减少144万桶。国内成品油含税出厂价保持稳定，但与国际价差有所变化。
• 三烯产品：东南亚乙烯、丙烯、丁二烯价格分别下跌3.3%、1.1%、15.7%。乙烯与石脑油价差缩小，丙烯与石脑油价差微幅下降，丁二烯与石脑油价差大幅下降。
• 合成树脂：东南亚LDPE、HDPE、LLDPE、PP、PS价格均有所下跌，其中LDPE价差跌幅最大。

2. 基础化工

• 钛白粉：市场涨价幅度在500-1000元/吨，金红石型价格含税17000-18500元/吨，锐钛型价格14000-15000元/吨。
• 尿素：山东、河南部分厂家小幅降价，国内尿素出厂价、批发价、零售价分别下降0.6%、0.6%、1.1%，报1640、1680、1730元/吨。
• 聚氨酯：纯MDI价格下跌2.2%至34000元/吨，聚合MDI价格下跌5.9%至34350元/吨，因市场气氛低迷和供应宽松。
• 氯碱：电石法PVC价格下降5.8%至6700元/吨，因需求清淡和厂家库存压力。
• 橡胶：天然橡胶价格上涨1.3%至11500元/吨，顺丁橡胶和丁苯橡胶价格下跌，市场需求疲软。
• 农药：草甘膦主流成交价为2.7万/吨，草铵膦上涨至17.5万/吨，杀虫剂如吡虫啉、啶虫脒价格上涨，杀菌剂如多菌灵、代森锰锌、嘧菌酯等也有上涨。
• 化纤：PTA下跌0.7%至5135元/吨，MEG下跌0.5%至7280元/吨。涤纶FDY和DTY价格分别下跌1.8%和0.5%。锦纶市场表现偏强，已内酰胺价格上涨5.7%至16600元/吨，锦纶切片和FDY价格分别上涨4.5%和2.7%。
• 维生素：维生素A、VH及辅酶Q10持续涨价，建议关注新和成、浙江医药、金达威等龙头公司。
• 轮胎行业：下游需求超预期，建议关注赛轮金宇、风神股份、三角轮胎、玲珑轮胎等公司。

关键信息

• 行业趋势：环保高压提升行业集中度，预计四季度农药、维生素、MDI、轮胎等行业景气度将继续向上。
• 重点推荐：盐湖股份、藏格控股、万华化学、扬农化工、飞凯材料、赛轮金宇、新和成等公司。
• 业绩预测：万华化学三季报Q1-Q3归母净利润78亿，预计四季度聚合及纯MDI挂牌价维持在3-3.5万元/吨之间，最终业绩预计超过120亿。
• 投资建议：继续持有白马标的如荣盛石化、桐昆股份、恒逸石化、华鲁恒升、扬农化工、三友化工、中泰化学、金正大等。同时关注新能源汽车产业链、芯片国产化和面板国产化相关企业。

价格与价差数据

• 主要化工品价格：氯化铵上涨16.7%，双酚A上涨14.5%，东南亚LDPE上涨11.9%，醋酸上涨10.3%，丙烯腈上涨10.2%。
• 跌幅前五：东南亚丁二烯下跌15.7%，顺丁橡胶下跌9.5%，丙烯酸下跌7.4%，丁苯橡胶下跌7.3%，东南亚苯乙烯下跌7.1%。
• 价差变化：草甘膦-甘氨酸价差扩大3.6%，TDI-甲苯价差扩大5.8%；MDI-苯胺、炭黑-煤焦油、PVC-电石价差缩小5.3%、17.8%、30.8%。

市场分析

• 供需变化：乙烯国内需求因国庆假期消退，供应紧张缓解；丙烯下游需求疲软，价格下跌；丁二烯终端需求不佳，价格持续下跌。
• 库存与开工：美国原油库存减少，但汽油库存增加，钻机数略有下降。国内PVC厂家库存压力显现，开工负荷仍高。
• 市场气氛：整体市场气氛清淡，部分产品如涤纶、锦纶价格弱势盘整，但部分品种如氨纶价格坚挺。

投资组合建议

• 重点推荐公司：新安股份、江山股份、扬农化工、海利尔、广信股份、盐湖股份、万华化学、新和成、康达新材、红宝丽等。
• 关注小品种：如利民股份（代森锰锌）、丙烯酸甲酯等。
• 新能源与电子化学品：建议关注创新股份、当升科技、道氏技术、天赐材料、新宙邦、石大胜华、飞凯材料、鼎龙股份等。

数据来源

• 数据来源：申万宏源研究、wind、Bloomberg、石油和化工经济分析、隆众石化网、百川资讯、中国资讯网等。

表格总结

表1：基础化工重点公司盈利预测及估值

| 股票代码 | 简称 | 评级 | 股价(2017-10-13) | EPS 16A | EPS 17E | EPS 18E | EPS 19E | PE 16A | PE 17E | PE 18E | PE 19E | BPS | PB |
|----------|------------|------|------------------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|------|----|---|
| 600596 | 新安股份 | 增持 | 11.87 | 0.11 | 0.45 | 0.54 | 0.62 | 108 | 26 | 22 | 19 | 6.1 | 1.9 |
| 600389 | 江山股份 | 增持 | 21.05 | 0.18 | 0.57 | 0.77 | 0.94 | 119 | 37 | 27 | 22 | 4.8 | 4.4 |
| 002215 | 诺普信 | 增持 | 8.40 | -0.30 | 0.25 | 0.30 | 0.35 | -28 | 34 | 28 | 24 | 2.0 | 4.1 |
| 603639 | 海利尔 | 增持 | 51.31 | 1.22 | 2.21 | 2.70 | 3.39 | 42 | 23 | 19 | 15 | 12.3 | 4.2 |
| 603599 | 广信股份 | 增持 | 17.49 | 0.48 | 0.83 | 1.03 | 1.32 | 36 | 21 | 17 | 13 | 6.8 | 2.6 |
| 600486 | 扬农化工 | 增持 | 42.68 | 1.42 | 1.94 | 2.52 | 2.90 | 30 | 22 | 17 | 15 | 11.5 | 3.7 |
| 002391 | 长青股份 | 增持 | 5.69 | 0.12 | 0.29 | 0.35 | 0.40 | 49 | 20 | 16 | 14 | 2.4 | 2.4 |
| 600309 | 万华化学 | 增持 | 41.44 | 1.35 | 4.01 | 4.30 | 4.88 | 31 | 10 | 10 | 8 | 8.8 | 4.7 |
| 002165 | 红宝丽 | 增持 | 6.82 | 0.21 | 0.14 | 0.34 | 0.51 | 32 | 49 | 20 | 13 | 2.6 | 2.6 |

表2：石油化工产品价格变化情况

图表说明

• 图1：Brent和WTI原油价格变化趋势。
• 图2：美国原油库存变化趋势。
• 图3：美国汽油库存变化趋势。
• 图4：美国馏分油库存变化趋势。
• 图5：美国航空煤油库存变化趋势。
• 图6：美国非商业多头和空头变化趋势。
• 图7：美国汽油、柴油、航煤价格变化趋势。
• 图8：新加坡石脑油、95#汽油、柴油、航空煤油价格变化趋势。
• 图9：国内汽油、柴油、航空煤油、石脑油出厂价变化趋势。
• 图10：国内汽、柴、航煤、石脑油不含税价差变化趋势。
• 图11：Brent和WTI211价差变化趋势。
• 图12：国内312滞后50天、30天价差变化趋势。
• 图13：东南亚乙烯、丙烯、丁二烯价格变化趋势。
• 图14：东南亚乙烯、丙烯、丁二烯与石脑油价差变化趋势。
• 图15：合成树脂价格变化趋势。
• 图16：合成树脂与石脑油价差变化趋势。
• 图17：东南亚纯苯、甲苯、对二甲苯、苯乙烯价格变化趋势。
• 图18：东南亚纯苯、甲苯、对二甲苯、苯乙烯与石脑油价差变化趋势。
• 图19：上海石化乙二醇价格变化趋势。
• 图20：北京有机醋酸乙烯、聚乙烯醇价格变化趋势。
• 图21：上海石化丙烯腈价格变化趋势。
• 图22：丙烯酸、丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯、丙烯酸丁酯价格变化趋势。
• 图23：山东滨化环氧丙烷价格变化趋势。
• 图24：齐翔腾达丁酮价格变化趋势。