20180819-安信证券-基础化工行业周报_PA66_涤丝产业链继续强势走高_PVC_PO景气上行_17页_683kb

基础化工行业周报总结

核心内容概览

2018年8月19日发布的《基础化工行业周报》对化工行业的整体表现、重点子行业动态及投资机会进行了深入分析，核心内容包括：

• 石化板块：国际形势动荡导致油价震荡，但整体维持稳中有升趋势。推荐低估值高弹性油气和炼化工程龙头，如中油工程，以及具备盈利提升潜力的中国石化、中国石油和新奥股份。
• 周期品板块：环保趋严推动行业景气度提升，关注具备扩产能力的园区型煤化工企业（如鲁西化工、华鲁恒升）和有机硅（新安股份）、农药（扬农化工）、涤纶长丝（桐昆股份）等高景气品种。
• 新材料板块：看好国产化率有提升空间的进口替代品，如电子化学品（半导体用、平板显示用）及改性塑料（国恩股份），预计未来两年复合增速超40%。
• 行业动态：美原油库存和产量双增，国际油价承压；PTA市场热度不减，涤纶长丝价格突破万元大关；环氧丙烷、DMF等化工品价格持续上涨。
• 风险提示：产品价格下跌、环保政策低于预期、项目进度不及预期等。

主要观点

石化板块

• 国际形势动荡对油价影响是阶段性的，预计2018年油价将稳中有升。
• 油价高位支撑上游盈利，推荐低估值高弹性的中油工程、中国石化、中国石油、新奥股份。
• 炼化一体化企业如桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化等具备盈利能力提升和投资机会。

周期品板块

• 环保趋严推动行业景气度持续，建议关注具备扩产能力的园区化企业及高景气细分行业。
• 夏季检修季利好上游原料市场，相关产业链淡季不淡。
• 重点关注有机硅（新安股份）、农药（扬农化工）、涤纶长丝（桐昆股份）、橡胶助剂（阳谷华泰）等品种。

新材料板块

• 国产化率提升空间大的进口替代品值得关注，尤其是电子化学品和改性塑料。
• 飞凯材料、国瓷材料、江丰电子等具备技术优势和成长潜力。
• 国恩股份主营改性塑料，未来两年有望实现40%以上复合增速。

关键信息

化工品价格变动

• 涨幅前五：PTA、涤纶短纤、PET切片、涤纶POY、氯仿。
• 跌幅前五：碳酸锂、VB12、VD3、泛酸钙、正丁醇。

价差变动

• 价差涨幅前五：PTA价差、丙烯酸丁酯价差、环氧丙烷价差、聚醚+丙烯酸酯+MTBE-lpg价差、己内酰胺价差。
• 价差跌幅前五：锦纶切片价差、聚合MDI价差、TDI价差、天胶-丁二烯价差、顺酐法BDO价差。

行业景气度

• PVC、PO、PTA等市场景气度持续上行，供需关系改善。
• 有机硅、农药、烧碱、涤纶长丝等细分行业景气度高，具备投资价值。

投资建议

• 首选股票：华鲁恒升（目标价22.20元，买入-A）、桐昆股份（目标价20.80元，买入-A）、神马股份（目标价24.00元，买入-A）。
• 重点推荐公司：国恩股份、阳谷华泰、鲁西化工、新安股份、兴发集团、氯碱化工、滨化股份、巨化股份等。
• 投资逻辑：关注具备扩产能力、ROE向上的企业；把握环保趋严带来的供需收缩与价格上涨机会；关注进口替代和国产化率提升带来的长期成长机会。

行业表现与风险提示

• 行业表现：2018年化工行业整体景气度高，部分子行业如PTA、涤纶长丝、PVC、有机硅等价格持续上涨。
• 风险提示：产品价格下跌、环保政策低于预期、项目进度不及预期、全球经济下行、美元汇率波动等。

总结

2018年8月，基础化工行业整体表现强势，石化、周期品和新材料板块均有显著上涨趋势。油价震荡上行，环保趋严推动行业景气度提升，供需关系改善带动部分化工品价格突破历史高点。重点推荐具备扩产能力、ROE向上的企业，以及受益于环保政策和进口替代的细分行业。行业整体估值偏低，具备较强的安全边际和投资价值，但需警惕外部风险和政策变化。