面板行业2018年半年报综述-20180904-太平洋证券-11页-1mb
报告摘要
面板行业2018年半年报综述总结
核心内容
2018年上半年，面板行业整体面临价格下跌和产能过剩的双重压力，导致面板制造企业盈利能力显著下降。然而，上游设备材料企业因国内面板产线投资热潮而保持快速增长，展现出较强的抗压能力。同时，下游模组企业表现相对稳定，尽管整体盈利有所下滑，但增长趋势依然存在。
主要观点
- 上游设备材料企业表现强劲：受益于国内面板产线的快速扩张，设备材料企业如联得装备、精测电子、三利谱等上半年收入和利润均实现显著增长。
- 面板制造企业盈利能力下降：由于面板价格持续下跌和产能过剩，六大主要面板厂商（京东方、LGD、群创、友达、华星光电、深天马）收入同比下滑，归母净利润大幅下降。
- 在建工程与固定资产大幅增加：国内面板企业如京东方和深天马在建工程大幅增加，显示出对新产线投资的持续热情，预计未来新产线投产将缓解柔性AMOLED的供需矛盾。
- 面板价格持续下跌，但7、8月有所反弹：上半年面板价格下跌明显，但7、8月电视面板价格出现反弹迹象，市场情绪有所改善。
- 终端TV需求增长：国内LCD TV销量和彩电出口均保持增长，显示市场需求仍有一定支撑。
- 投资建议：报告建议关注国内面板厂商京东方A、TCL集团、深天马A，以及受益于国产替代趋势的偏光片企业三利谱。
关键信息
上游设备材料企业表现
| 公司 | 收入（亿元） | 同比增长率 | 净利润（亿元） | 同比增长率 | 毛利率 | 净利率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 联得装备 | 29.3 | 41% | 3.73 | 41.6% | 33.1% | 12.7% |
| 精测电子 | 53.8 | 75% | 11.73 | 123.7% | 49.6% | 23.1% |
| 三利谱 | 4.17 | 15% | 0.28 | -7.3% | 20.7% | 6.8% |
面板制造企业表现
| 公司 | 收入（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | 毛利率 | 净利率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 京东方A | 4347.39 | -3% | 297.52 | -30.9% | 19.2% | 6.5% |
| LGD | 668.81 | -18% | -20.74 | -126.4% | 8.9% | -3.1% |
| 群创光电 | 297.76 | -22% | 2.25 | -95.8% | 11.2% | 0.8% |
| 友达光电 | 334.13 | -14% | 12.43 | -71.2% | 10.3% | 3.7% |
| 华星光电 | 121.44 | -10% | - | - | 19.6% | - |
| 深天马A | 139.76 | 47% | 8.40 | 10.3% | 15.3% | 6.0% |
面板价格走势
- 上半年32、40、49、55寸面板价格分别下跌31%、27%、20%、13.6%。
- 7、8月电视面板价格有所反弹，32寸、40寸、43寸、49寸、55寸面板价格分别上涨5美元、4美元、6美元、2美元、5美元。
在建工程与固定资产
- 京东方在建工程达739亿元，同比上升67.5%。
- 深天马在建工程为108.7亿元，同比增加25.9%。
- 五大面板厂（去除华星光电）固定资产总额为2996.6亿元，同比增加14.8%。
投资建议
- 买入：京东方A、深天马A
- 增持：TCL集团、三利谱
风险提示
- 面板供应过剩
- 面板价格持续下跌
投资评级说明
| 评级 | 说明 |
|---|---|
| 行业评级 | - 好看：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上<br>- 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间<br>- 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下 |
| 公司评级 | - 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上<br>- 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间<br>- 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间<br>- 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间 |
重要声明
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