20180904-太平洋-电子设备_仪器和元件_面板行业2018年半年报综述_11页_1mb

报告摘要

面板行业2018年半年报综述总结

核心内容

2018年上半年，面板行业整体面临价格下跌和产能过剩的双重压力，导致面板制造企业盈利能力大幅下滑。然而，上游设备材料企业因国内面板产线投资热潮而保持快速增长，设备与材料需求旺盛，带动了相关企业的业绩提升。

主要观点

上游设备材料企业表现强劲：受国内面板产线投资驱动，设备材料企业收入与利润均实现显著增长。例如，联得装备收入与净利润分别增长41%和41.6%，精测电子增长75%和123.7%。
面板制造企业盈利承压：由于面板价格持续下跌，全球主要面板厂商上半年业绩下滑明显，六大面板厂（京东方、LGD、群创、友达、华星光电、深天马）收入同比下滑10.2%，五大面板厂（去除华星光电）归母净利润下降91.3%。
在建工程与固定资产大幅增长：国内面板企业持续加大投资力度，京东方在建工程达739亿元，同比增长67.5%；深天马在建工程108.7亿元，同比增长25.9%。全球面板行业固定资产同比增长14.8%，显示行业扩张趋势。
面板价格持续下跌，但7、8月有所反弹：上半年，32、40、49、55寸面板价格分别下跌31%、27%、20%、13.6%。进入7、8月后，价格有所回升，显示市场供需关系开始出现改善迹象。
终端TV需求保持增长：国内LCD TV销量同比增长12.9%，彩电出口增长24.21%，显示终端市场仍有支撑力。
投资建议：分析师看好国内面板厂商的长期投资价值，认为其凭借规模优势和高世代线效率有望在竞争中脱颖而出，建议关注京东方A、TCL集团、深天马A。同时，随着国内面板制造的崛起，上游材料国产化趋势明显，三利谱作为偏光片龙头值得关注。

关键信息

上游设备材料企业表现

公司名称	收入（亿元）	同比增长率	归母净利润（亿元）	同比增长率	毛利率	净利率
三利谱	41.73	15%	2.84	-7.3%	20.7%	6.8%
联得装备	29.30	41%	3.73	41.6%	33.1%	12.7%
精测电子	53.82	75%	11.73	123.7%	49.6%	23.1%

面板制造企业表现

公司名称	收入（亿元）	同比增长率	归母净利润（亿元）	同比增长率	毛利率	净利率
京东方A	43473.90	-3%	2975.21	-30.9%	19.2%	6.5%
LGD	66880.84	-18%	-20.74	-126.4%	8.9%	-3.1%
群创光电	29775.93	-22%	2.25	-95.8%	11.2%	0.8%
友达光电	33413.03	-14%	12.43	-71.2%	10.3%	3.7%
华星光电	12144.00	-10%	-	-	19.6%	-
深天马A	13976.00	47%	840.14	10.3%	15.3%	6.0%

面板价格走势

上半年跌幅：32寸、40寸、49寸、55寸面板价格分别下跌31%、27%、20%、13.6%。
7、8月反弹：32寸、40寸、43寸、49寸和55寸面板价格分别上涨5美元、4美元、6美元、2美元和5美元。

固定资产与在建工程

国内面板企业：京东方在建工程达739亿元，同比增长67.5%；深天马在建工程108.7亿元，同比增长25.9%。
全球面板行业：五大面板厂（京东方、LGD、群创、友达、深天马）固定资产总额达2996.6亿元，同比增长14.8%。

投资建议

推荐关注公司：京东方A、TCL集团（华星光电）、深天马A，因其规模优势和高世代线效率。
上游材料国产化趋势：三利谱作为国内偏光片龙头，受益于国产替代趋势。

风险提示

下游需求疲软：若终端市场增长放缓，可能对面板行业造成压力。
行业供给过剩：新增产能可能导致价格进一步下跌，影响企业盈利能力。

投资评级说明

评级类型	说明
行业评级	好看：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下
公司评级	买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间