电子行业2021年下半年面板行业供需推演及行情预判：静待面板龙头的戴维斯双击系列深度三-20210406-东北证券-44页_2mb

面板行业2021年下半年供需推演及中期展望

核心内容概述

本报告对2021年下半年面板行业供需情况进行了深入分析，重点探讨了景气度维持时间、面板价格走势、供应链影响及行业未来趋势。核心观点认为，面板行业景气度将延续至2021年三季度末，面板价格在高点后难以深跌，震荡为主，未来面板龙头仍具备长期投资价值。

主要观点

1. 行业周期性与景气度推演

• 行业周期来源：面板行业周期本质上是“资本开支周期与库存周期的共振”，尽管资本开支周期弱化，但库存周期仍是主导因素。
• 景气度延续：2021年三季度前，面板行业景气度无需担忧，主要因AGC玻璃基板供应事故限制了部分面板厂稼动率。
• 价格走势：面板价格难以深跌，震荡为主，龙头具备价格掌控力，尤其在大尺寸产品端。

2. 需求端分析

• 疫情刺激需求：疫情对欧美市场产生积极影响，美国通过财政政策刺激居民消费，带动TV出货量增长。
• 库存周期主导：尽管有新增需求，但需求端核心仍是库存周期，2021年四季度新增需求边际减弱。
• 零售商库存水平：零售商库存处于低位，但逐步恢复，对面板需求形成支撑。

3. 供应端分析

• 新增产能：2021年新增产能主要来自京东方B17、TCL华星T7、惠科H2、H4等产线。
• 玻璃基板影响：AGC玻璃基板供应事故对部分面板厂造成供应约束，但影响有限，因新增产能爬坡较慢。
• 产能爬坡节奏：京东方B17和TCL华星T7产能爬坡节奏较慢，预计到2021年三季度才会有明显影响。

4. 产业链格局

• 寡头竞争格局：面板与下游TV品牌厂商均呈现寡头格局，合作多于对抗。
• MiniLED合作：京东方与洲明科技、TCL华星与利亚德达成战略合作，推动MiniLED背光电视发展。
• 技术趋势：MiniLED背光技术有望成为大尺寸LCD电视的主流，具备成本优势。

关键信息

面板价格与需求关系

• 2020年5月开始，面板价格持续上涨，涨幅显著高于上一轮周期。
• 2021年三季度前，景气度将持续，价格难深跌，震荡为主。

供应链影响

• 玻璃基板库存：面板厂商通常保持3-4周库存，但因AGC事故，部分厂商库存降至1-2周甚至零库存。
• 供应链节点：各供应链节点库存情况不同，零售商库存较低，但逐步恢复。

产能与技术发展

• 高世代线优势：高世代线在切割效率、成本控制方面具有优势，推动大尺寸化趋势。
• 未来趋势：预计到2025年，65寸及以上面板占比较大，32寸需求空间逐步压缩。

企业表现

• 京东方：财务表现稳健，现金流持续改善，资本开支支撑产能扩张。
• TCL科技：TV面板业绩弹性大，IT产品扩张，财务数据改善显著。

重点公司财务数据

行业数据概览

风险提示

• 宏观经济下滑：可能影响面板需求。
• 技术迭代风险：新技术可能颠覆现有市场格局。
• 产线爬坡不及预期：影响产能释放和价格走势。

相关报告

• 《静待面板龙头的戴维斯双击系列深度一》
• 《静待面板龙头的戴维斯双击系列深度二》
• 《MLCC行业景气度提升，国产化加速推进》

重点推荐

• 京东方A：业绩稳健，增长动能充足，聚焦新产线投产。
• TCL科技：TV面板业绩高弹性，IT类产品扩张，财务数据改善明显。

总结

本报告指出，2021年下半年面板行业景气度将延续至三季度末，主要受AGC玻璃基板供应事故影响。面板价格难以深跌，震荡为主，龙头具备价格掌控力，未来合作多于对抗。京东方与TCL科技作为国内面板龙头，具备较强的财务表现和产能扩张能力，长期投资价值显著。