电子行业：定量分析日韩疫情如何影响面板行业-20200303-广发证券-13页_1mb

电子行业：日韩疫情对面板行业影响分析

核心内容

本报告分析了日韩疫情对全球面板行业的影响，重点关注大尺寸面板的供需变化及Module段的潜在风险。分析指出，日韩面板企业主要集中在大尺寸TV面板领域，而疫情对其影响程度有限，主要体现在后端Module段。

主要观点

• 小尺寸面板影响较小：由于小尺寸面板产线多为低世代线及老旧产线，且主要应用于手机，定制化程度高、产能利用率较低，因此疫情对其影响有限。
• 大尺寸面板受影响较大：日韩大尺寸TV面板产线占全球大尺寸面板理论总产能面积的约11%，虽非疫情重灾区，但后段Module段受疫情影响更大。
• 日本Sharp：拥有8代线及10代线，主要位于大阪府和三重县，疫情形势相对可控，对前段生产影响较小。
• 韩国三星与LGD：三星的高世代线主要位于牙山市，疫情对当地影响较小；LGD的高世代线位于坡州，虽疫情可控，但其龟尾市的Module厂靠近疫情重灾区大邱，影响较大。

关键信息

日本面板企业分布

• Sharp：8代线（Kameyama, Mie）、10代线（Sakai, Osaka Prefecture）。
• 其他企业：多为低世代线及老旧产线，主要分布在中国、北海道、福冈等地。

韩国面板企业分布

• 三星Display：牙山市（高世代线），苏州（8代线）。
• LGD：坡州（大尺寸TV面板产线）、龟尾市（Module组装厂）。

疫情对产能的影响

• 前段生产：自动化程度高，受影响较小。
• 后段Module：人力密集，受影响较大，特别是LGD龟尾市的Module厂。

投资建议

• 关注国内面板龙头：京东方A、TCL科技、维信诺、深天马A。
• 关注产业链相关企业：大族激光、万润股份（与广发化工组联合覆盖）、三利谱、阿石创。
• 理由：国内企业有望在大尺寸面板价格上涨及海外厂商退出LCD生产中获得市场份额和业绩弹性。

风险提示

• 价格大幅下滑的风险；
• 需求不及预期的风险；
• 原材料价格上涨的风险；
• 重大突发事件影响的风险；
• 产业政策变化的风险。

相关研究

• 电子行业: 华为发布会前瞻: 重点关注可折叠手机及光学创新（2020-02-23）
• 面板行业跟踪报告: 大尺寸电视面板价格加速上涨（2020-02-23）
• 半导体观察系列三十: 安靠: 19Q4业绩超出预期, 2020年资本开支回升到2017年水平（2020-02-14）

重点公司估值和财务分析（部分）

图表索引

• 图1：日本疫情地图
• 图2：韩国疫情地图
• 图3：韩国庆尚北道地图：龟尾市离大邱较近

数据来源

• IHS
• Wind
• 广发证券发展研究中心

作者信息

• 许兴军：首席分析师，浙江大学系统科学与工程学士，浙江大学系统分析与集成硕士。
• 王亮：资深分析师，复旦大学经济学硕士。
• 余高：资深分析师，复旦大学物理学学士，复旦大学国际贸易学硕士。
• 彭雾、王璐、王昭光、蔡锐帆：研究助理，具备相关学历背景。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

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