20170102-国金证券-商业贸易行业研究周报_人民币快速贬值_国内奢侈品消费短期受益_17页_1mb

商业贸易行业周报总结

核心内容概述

本报告为国金证券发布的商业贸易行业周报，主要分析了2016年12月26日至12月30日期间行业表现、投资建议及市场动态。报告指出，国内奢侈品消费在人民币快速贬值背景下出现小幅回暖，同时提及了行业估值、个股表现、市场新闻及风险提示等内容。

主要观点

行业整体表现

• 中信商贸零售指数上涨0.14%，跑赢沪深300指数0.07个百分点。
• 106家样本公司中，54家上涨，9家停牌，1家持平，42家下跌。
• 分细行业来看，中信百货指数上涨0.26%，中信超市指数上涨0.94%，中信连锁指数下跌0.83%，中信贸易指数上涨0.15%。
• 截至2016年12月30日，中信商贸零售板块动态估值为42.2X，相对沪深300估值溢价率为276.7%。

投资建议

1. 低估值且商业运营能力强的百货龙头在可选消费回暖下业绩弹性更大，推荐鄂武商、天虹商场。
2. 国企改革将在明年进入实施期，飞亚达A、天虹商场有望受益，同时建议关注北京、上海、广深等地区的国资零售企业。
3. 自下而上推荐：
   • 爱迪尔：新经销商策略成效显著，开启钻石产业链并购整合。
   • 宏图高科：收购匡时国际，布局艺术品拍卖。
   • 东百集团：年内物流地产项目将加速推进。
   • 青岛金王：布局化妆品全渠道产业链，实现规模快速扩张。

关键信息

奢侈品消费趋势

• 人民币快速贬值缩窄境内外价差，促使海外消费回流，利好国内奢侈品消费。
• **70%**的国内奢侈品消费发生在海外，但近年来消费外流趋势加剧。
• 去年下半年以来，奢侈品消费出现小幅回暖，瑞士名表进口额连续三个月转正。
• 长期来看，中产阶级自用为主的中高端消费需求仍处于平稳、健康的增长趋势中。

市场动态与新闻

• 商务部发布《电子商务“十三五”发展规划》，确立三大发展指标。
• 上海购物中心11月份营业总规模同比增长16.4%，显示市场回暖。
• 天猫国际引进14500个海外品牌，成为跨境电商平台的领军者。
• 宜家在上海长宁拿下地块，计划建设全球最大荟聚中心。
• 雅诗兰黛旗下多个品牌降价，降幅最高达18%，背景是消费税调整。
• 永辉超市出售联华超市股份，易果生鲜接盘。
• 康师傅业绩持续下滑，三季度营业额和净利润均出现下滑。
• 刚泰控股以14.64亿收购意大利珠宝品牌Buccellati。

上周推荐组合表现

• 跑赢板块的个股：北京城乡（2.24%）、翠微股份（1.80%）、东百集团（1.57%）、首商股份（1.24%）、宏图高科（0.69%）、步步高（0.23%）。
• 跑输行业的个股：华联综超（-0.28%）、永辉超市（-0.75%）、鄂武商A（-0.90%）、红旗连锁（-1.00%）、天虹商场（-1.71%）、中百集团（-3.47%）。

风险提示

1. 经济低迷导致中高端消费进一步下滑。
2. 国企改革政策博弈复杂，实施力度可能低于预期。

重点公司估值与评级

图表与数据说明

• 行业数据包括：行业优化平均市盈率（49.77）、市场优化平均市盈率（16.79）、国金商业贸易产业指数（4129.58）、沪深300指数（3310.08）、上证指数（3103.64）、深证成指（10177.14）、中小板综指（11483.98）。
• 个股涨跌排行榜与换手率排行榜反映了上周市场情绪和交易活跃度。
• 海外市场表现展示了主要零售股和电商股的走势。

行业与公司评级说明

• 行业长期竞争力评级：高于行业均值。
• 投资评级：
  • 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上。
  • 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%。
  • 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%。
  • 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

结论

报告指出，国内奢侈品消费在人民币贬值背景下有所回升，且行业整体呈现小幅回暖态势。建议投资者关注百货龙头、国企改革及具备并购整合能力的企业。同时，需警惕经济低迷和政策不确定性带来的风险。