20220314-南华期货-人民币汇率周报_人民币贬值压力逐显_19页_1mb

人民币汇率周报总结

核心内容概述

本报告由南华期货研究所发布，旨在分析人民币汇率走势及影响因素，提供市场操作建议与风险提示。报告发布于2022年3月14日，主要围绕上周（3月7日-11日）人民币汇率表现、市场情绪、衍生品动态以及下周重点经济数据和事件进行分析，同时对美联储议息会议对美元指数和人民币汇率的影响做出预测。

主要观点

1. 人民币汇率走势：

   • 上周人民币汇率在周五前窄幅震荡，运行区间为6.310-6.335。
   • 周五人民币汇率开始走贬，截至23:30，在岸人民币报6.3393，离岸人民币报6.3529。
   • 人民币对美元、日元、欧元及英镑均贬值，美元指数上涨。

2. 汇率贬值原因：

   • 市场因素触发的汇率纠偏（人民币汇率走强过多）。
   • 北向资金净流出对人民币汇率形成一定压力。

3. 本周展望：

   • 美联储3月加息为大概率事件，加息幅度更可能为25BP而非50BP。
   • 若加息落地，美元指数涨幅有限，人民币汇率承压但不太可能大幅贬值。
   • 预计人民币汇率运行区间为6.310—6.375，美元指数运行区间为96.8—100.9。

4. 操作建议：

   • 购汇方向建议锁定风险敞口机会。
   • 仍需关注俄乌局势的演变。

5. 风险提示：

   • 地缘冲突超预期演化
   • 全球疫情传播情况
   • 各国货币政策转向进程
   • 全球经济复苏进展

关键信息

1.1 外汇市场行情回顾

• CFETS、BIS、SDR人民币汇率指数均上涨。
• 美元指数上涨0.626%，人民币对美元、日元、欧元及英镑均贬值。
• USDCNY中间价报6.3306，较前一周周五贬值18bp。

1.2 行情展望及操作建议

• 美联储3月加息为大概率事件，预计加息25BP。
• 美元指数涨幅有限，人民币汇率承压但不会大幅贬值。
• 购汇建议锁定风险敞口，关注俄乌局势发展。

2.1 政策工具跟踪-逆周期因子

• 逆周期因子对中间价报价有正向贡献，上周贡献为1094bp。
• 人民币中间价变动主要受一篮子货币汇率和逆周期因子影响。

2.2 投资者情绪跟踪

• 离岸人民币一年期NDF贬值253bp。
• USDCNY风险逆转期权指标（25Delta）多数上涨，显示市场对人民币贬值情绪有所回升，尤其在短期。

2.3 衍生品跟踪

2.3.1 外汇期货

• 港交所和新交所美元/离岸人民币期货主力合约的持仓量和成交量均增加。
• 基差变化：港交所非季月合约基差缩小，季月合约除2212外均扩大；新交所所有合约基差均缩小。

2.3.2 外汇掉期

• 境内人民币掉期年化成本下降。
• 境外人民币掉期年化成本除1Y期限外，其余均上涨。

2.3.3 外汇期权

• 在岸人民币期权隐含波动率指标除1年期外均下行。
• 离岸人民币期权隐含波动率指标除1个月期外均上行。

3.1 上周重点事件回顾及解读

• 美国：
  • 1月贸易帐逆差扩大至897亿美元，创纪录高位。
  • 2月CPI同比升至7.9%，核心CPI升至6.4%，显示通胀压力仍存。
• 欧元区：
  • 2021年第四季度GDP同比升4.6%，就业人数同比升2.2%。
  • 欧洲央行维持利率不变，但宣布加速结束资产购买计划。
• 中国：
  • 1-2月外贸进出口增长13.3%，出口增长13.6%，进口增长12.9%。
  • 外汇储备连续10个月位于3.2万亿美元之上，黄金储备持稳。
  • 北向资金连续净卖出，对人民币形成压力。

3.2 下周重点关注经济数据及事件

• 3月15日：
  • 中国2月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额。
  • 德国3月ZEW经济景气指数。
  • 欧盟3月ZEW经济景气指数。
• 3月16日：
  • 美国2月核心零售总额、零售和食品服务销售、新屋开工等。
• 3月17日：
  • 美国联邦基金目标利率。
  • 欧盟2月CPI数据。
• 3月18日：
  • 美国3月12日当周初次申请失业金人数。
  • 日本2月CPI数据。

国际相关行情

• 主要国家汇率行情：非美货币兑美元标价，正值代表升值，负值代表贬值。
• 大类资产联动：反映上周各类资产涨跌幅对比。
• 资金面：央行公开市场操作及Shibor、Libor报价情况。
• 中美利差：显示中美两国利率差异。
• 人民币指数：包括CFETS、BIS、SDR人民币汇率指数。

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