20220604-浙商证券-房地产及物管行业周报2022年W22_需求修复进入长周期_关注物管板块轮动机会_30页_2mb

房地产及物管行业周报总结

核心内容

政策面

本周房地产政策放松主要集中在地方层面，成都和宁波相继出台限购和限售政策调整。此外，无锡、江门、福州等城市也在限购、公积金贷款、限贷等方面进行优化。政策放松效果正逐渐传导至需求端，15个已进行四限放松的城市中，10城政策放松后商品房周平均成交量已超过政策放松前的周度成交量水平。

基本面

• 全国30城新房成交面积环比增长13%，但同比仍有接近5成降幅，本周同比-45%。
• 18城二手房成交面积环比增长1%，同比降幅收窄8pct。
• 土地市场方面，全国100大中城市土地供应面积环比增长22%，但土地成交面积环比下降39%，同比-63%。

主要观点

板块行情

• 本周SW房地产下跌2.38%，跑输大盘4.58pct。
• 恒生地产建筑业下跌0.93%，跑输大盘2.79pct。
• 物管板块表现较优，恒生物业服务及管理跑赢大盘0.82pct。

本周观点

• 需求修复进入长周期，建议关注物管板块轮动机会。
• 投资可考虑以下思路：
  1. 选择龙头公司，重点推荐：保利发展、中国海外发展。
  2. 聚焦基本面扎实的高能级城市的小而美标的，重点推荐：A股-滨江集团、华发股份、天健集团；H股-越秀地产、建发国际。
• 疫情的反复增加了物业公司与业主的交互频次，有利于优质物业公司进一步提升客户粘性与复购率。

关键信息

重点公司表现

• A股地产板块：天健集团、滨江集团、华发股份等表现较好。
• H股地产板块：越秀地产、建发国际、中国海外发展等表现优于大盘。
• 物业板块：佳源服务、建业新生活、第一服务控股、碧桂园服务等表现突出。

风险提示

• 政策放松力度和速度弱于预期导致行业需求修复时间延长。
• 局部城市疫情反复影响房地产销售。
• 宏观基本面持续承压，影响居民收入预期。
• 个别房企信用事件或干扰板块整体估值修复。

行业评级

• 行业评级为“看好”，预计未来6个月内行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。

公司公告

房地产开发

• 华润置地：发行公司债券，票面利率为2.60%和3.30%。
• 新城控股：子公司拟发行优先绿色票据，总额为1亿美元。
• 绿地控股：计划出售足够优质资产偿债。
• 蓝光发展：累计到期未能偿还债务本息金额达338.11亿元。

物业

• 招商积余：中标香港中文大学（深圳）办公室装修项目。
• 碧桂园服务：联合乐贤人才安居成立城市服务公司，注册资本为100万元。
• 银城生活服务：瑞华投资收购总股份20%。

浙商点评：天健集团

• 核心推荐逻辑：基建+地产双轮驱动，预计2022年营收309亿元，归母净利润22亿元。
• 投资建议：成长确定性强，回调即是上车机会，目标价9.52元，空间34%。
• 风险提示：旧改项目推进速度不及预期；需求修复不及预期。

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