20170710-华创证券-国防军工行业周报_科研院所改制政策落地_关注相关投资机会和对板块长期影响_19页_953kb

行业周报总结 - 国防军工行业

核心内容

2017年第26周，国防军工行业表现优于大盘，中证军工指数上涨0.64%，相对收益率为0.47%。年初至今，国防军工行业累计下跌9.06%，作为高贝塔行业表现承压。军工板块融资余额仍维持在较高水平，2014年4月至2017年当前融资余额为228.05亿元，占板块流通市值的3.95%。

主要观点

1. 地缘政治因素：2017年地缘政治紧张局势对军工板块构成刺激，朝鲜成功试射“火星-14”型洲际弹道导弹是近期重要事件，表明其可能具备打击美国本土的能力，预计未来局势将继续发酵，对军工板块形成持续催化。

2. 军工改革推进：军工科研院所改制工作在2017年进入关键实施阶段，国防科工局印发《关于军工科研院所转制为企业的实施意见》，启动首批41家科研院所转制，标志着改革加速。此改革将提升军工集团的资产证券化率，对板块形成长期利好。

3. 板块投资机会：2017年军工板块将有整体性投资机会，建议全年关注内外驱动下的投资机会，特别是改革和地缘政治带来的催化效应。

4. 投资建议：推荐中航光电（低估值军用连接器龙头）、国睿科技、四创电子（科研院所龙头）；持续推荐中直股份（直升机板块白马标的）、中航黑豹（军工新龙头）、耐威科技（民参军龙头，布局惯导+MEMS+航电）。

关键信息

事件一：军工科研院所改制启动

• 国防科工局召开军工科研院所转制工作推进会，启动首批41家转制。
• 改革进入实施阶段，对军工集团资产证券化率提升有积极作用。
• 建议关注中航机电、航天电子、四创电子、国睿科技等标的。

事件二：朝鲜试射洲际弹道导弹

• 朝鲜试射“火星-14”导弹，飞行距离达933公里，可能具备打击美国本土能力。
• 朝鲜半岛局势持续紧张，对军工板块构成重要催化因素。
• 建议关注板块变化及龙头品种。

个股点评

海兰信（600967.SH）

• 与常熟电子签署《股权转让协议》，拟收购其100%股权，价格不超过7.8亿元。
• 常熟电子在舰船损管业务方面具备良好前景，承诺2017-2020年合计净利润不低于2.32亿元。
• 2017上半年净利润同比增长50%-70%，业绩表现亮眼。
• 收购常熟电子将增强智能航海业务竞争力，建议关注。

航发动力（600893.SH）

• 半年报预告显示净利润同比增长80%-92%，主要受益于黎明公司收入与毛利率双提升。
• 航空发动机市场需求持续，看好公司长期发展前景。

行业动态跟踪

国内动态

• 中印边界对峙持续，人民日报发声强调“界线即是底线”。
• 长征火箭未来一年将向全社会提供搭载服务。
• 中星9A卫星成功入轨，辽宁舰穿台湾海峡期间台军举行联合操演。
• 第三届中国军民融合技术装备博览会在京召开。
• 美国军舰进入西沙中建岛12海里，引发关注。

国际动态

• 印巴在克什米尔激烈交火。
• 美国战略轰炸机飞跃南海，并与日本战机联合演习。
• 印美日15艘军舰将进行联合军演。
• 韩美训练拦截弹道导弹应对朝鲜。
• 全球核弹头数量为15395枚，俄罗斯居首。
• 美军开建新一代伯克III型驱逐舰。

半年报数据更新

• 多家军工企业发布半年度业绩预告，如海兰信、航发动力等，部分企业业绩大幅增长。
• 企业间存在多项重组、收购及资产注入进展，如中航光电、中直股份等。

一周重要公告

• 海兰信与常熟电子签署股权转让协议，拟收购其100%股权。
• 多家企业涉及资产重组、股权质押、担保等事项，如海伦哲、佳讯飞鸿、天和防务等。
• 部分企业完成工商变更、股权过户等操作，如四创电子、全信股份等。

投资建议与评级

• 本周期内推荐金股包括中航光电、国睿科技、四创电子。
• 持续推荐中直股份、中航黑豹等年度品种。
• 评级体系分为推荐、中性、回避，分别对应行业指数超越基准指数5%以上、变动在±5%之间、跌幅超过5%。

分析师信息

• 首席分析师：姚婕，中国航空研究院工学硕士，曾任职于中航工业成都飞机工业公司。
• 助理分析师：周佳莹、龚星宇，分别来自西南财经大学、上海交通大学，2017年加入华创证券研究所。

华创证券联系方式

风险提示

• 军工板块受地缘政治和改革进程影响较大，存在不确定性。
• 个股层面，资产重组进度、订单执行情况等可能影响业绩表现。

总结

2017年军工板块在地缘政治和改革双重驱动下，有望迎来整体性投资机会。朝鲜试射洲际弹道导弹和军工科研院所改制成为近期重要催化剂，建议持续关注。同时，部分企业如海兰信、航发动力等业绩表现良好，具备投资价值。