20170220-华创证券-国防军工行业周报_国防科工局会议推动科研院所改制_关注军工板块相关投资机会_15页_957kb

国防军工行业总结

核心内容概述

2017年2月第6周，上证综指上涨0.17%，而中证军工指数下跌0.69%，跑输大盘。年初至今国防军工行业涨幅为6.83%，位列行业第二，仅次于钢铁行业。军工板块融资余额仍处于较高水平，为248.20亿元，显示市场对该板块的持续关注。

主要观点

• 2016年军工行业作为高贝塔行业大幅下跌，消化了前期估值，为2017年的板块表现创造了空间。
• 2017年外部不确定性增强，刺激军工板块事件数量将增加，同时内部改革持续推进，成为板块的重要驱动力。
• 军工板块整体性投资机会显著，建议全年关注内外驱动下的军工板块表现，尤其是整体性机会。

关键事件点评

1. 2月金股 *ST黑豹 —— 中航工业沈飞集团2016年营收情况

• 沈飞集团2016年营收突破170亿元，同比增长22%，利润总额同比增长22.3%，达到6.24亿元。
• 2016年为沈飞项目数量最多的一年，公司推进科研生产，改革深入，盈利能力增强。
• 沈飞作为我国航空装备核心厂商，其注入*ST黑豹将极大提升公司盈利能力，扭转亏损局面。
• 预计2017年沈飞集团净利润将增长25%-30%，目标市值合理区间为536-560亿元，对应目标股价36.86-38.51元。
• 投资建议：强烈推荐*ST黑豹。

2. 国防科工局召开会议推动军工科研院所改制

• 国防科工局要求加快制定和出台军工科研院所转制实施意见，推进改制实施。
• 科研院所改制进入深水区，将打破厂所分离体制，向产研一体化方向发展。
• 改制有助于释放企业活力，提升盈利能力，同时推进军工集团资产证券化。
• 建议关注光电股份、国睿科技、四创电子、杰赛科技等受益于科研院所改制的标的。

行业动态跟踪

国内动态

• 我国计划2017年发射6颗通信卫星，首颗高通量通信卫星4月升空。
• 南海舰队首次进行远海训练综合补给，提升海军作战能力。
• “天舟一号”飞船将于4月下旬发射升空。
• 《中国制造2025》“1+X”规划体系发布，转入实施阶段。
• 多家军工企业发布2016年年报数据，业绩增长显著。
• 航空、航天、军工相关企业完成多项资产收购、增资、股权变更等事项。

国际动态

• 美国核动力航母编队驶入南海，增加地区不确定性。
• 印度成功发射一箭104星，创单次发射纪录。
• 印度航展亮相五代机AMCA，但技术上仍存在一定差距。
• 朝鲜成功试射地对地中远程战略弹道导弹，展示其军事实力。

投资建议

• 持续推荐：*ST黑豹（军工新龙头）、中直股份（直升机板块上市平台、资产注入确定性高）、光电股份（受益于科研院所改制）、四创电子（低估值雷达龙头）、耐威科技（惯导+MEMS+航电整体布局）。
• 短期关注：船舶板块的投资机会。
• 行业评级：推荐

重要公告

• 多家军工企业发布2016年年报数据，部分企业业绩增长显著。
• 企业间股权变动、资产注入、股份质押、解除质押、增资、工商变更等公告频繁出现。
• 部分企业获得政府补助、资格认证、技术合作等利好消息。

关键数据

• 融资余额：2014年4月至今融资余额由79亿元增至248.20亿元。
• 军工板块流通市值：6602.67亿元，融资盘占比3.8%。
• 沈飞集团2016年营收：170亿元，同比增长22%。
• *ST黑豹预计2016年净利润：约3600万元，有望扭亏为盈。

风险提示

• 重大资产重组进度不及预期。
• 沈飞军品研制及交付进度不及预期。

相关研究报告

• 《国防军工行业报告：军工研究方法系列之一：从报表出发，军工“研发型企业”的成长有迹可循（上）》
• 《国防军工行业报告：关注本周中美关系大事件，2017年外部不确定性增强军工板块有望受益》
• 《国防军工行业报告：中航工业沈飞集团2016年营收情况点评》

分析师信息

• 证券分析师：华中炜（执业编号：S0360512040001）
• 联系人：
  • 姚婕（电话：010-66500810，邮箱：yaojie@hcyjs.com）
  • 周佳莹（邮箱：zhoujiaying@hcyjs.com）
  • 南恺（邮箱：nankai@hcyjs.com）

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%—10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%—5%。
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

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