20170710-长城证券-国防军工周报2017第26期_院所转制方案出炉_风险偏好和估值有望双双提升_11页_788kb

国防军工行业周报总结（2017年07月10日）

核心内容

本周国防军工行业表现优于大盘，涨幅为2.02%，位列28个一级板块涨幅榜第7位。军工行业受到政策利好与地缘政治局势变化的双重推动，市场风险偏好有所回升，行业估值与盈利能力预期提升。军工板块在经历前期调整后，短期风险已基本释放，未来有望迎来反弹机会。

主要观点

• 政策利好推动估值提升：国防科工局发布军工科研院所转制实施方案，标志着改革进入关键实施阶段。预计未来将有更多配套政策出台，提升军工行业整体估值和市场风险偏好。
• 地缘政治驱动军工需求：中印边境关系持续恶化，冲突升级，以及朝鲜试射导弹，构成新的事件驱动机会，有望推动军工板块持续反弹。
• 投资建议：建议关注三大投资主线：
  1. 受益于国防武器装备升级：如中航光电、中航机电；
  2. 受益于科研院所改制与混改政策：如国睿科技、四创电子、航天机电；
  3. 内生增长稳健、估值较低的民参军企业：如瑞特股份、金盾股份、日发精机。

关键信息

1. 上周市场回顾

• 上证综指：上涨0.80%，报收3217.96点；
• 沪深300指数：下跌0.30%，报收3655.93点；
• 国防军工板块：涨幅2.02%，跑赢大盘。

2. 军工行业要闻

• 军工科研院所转制：国防科工局召开推进会，启动首批41家科研院所转制工作，改革进入实施阶段。
• 中核集团与海南战略合作：推动核电、军民融合、新能源等领域发展。
• 无人船技术实验室成立：中船集团联合多方成立“无人船技术与系统联合重点实验室”。
• 长征火箭海上发射计划：计划于2018年提供国际商业发射服务。
• 核能海水淡化合作：中核集团与中国一重合作推进核能海水淡化技术。
• 高分五号卫星试验成功：航天科技八院509所完成真空热试验。

3. 军工行业个股表现

• 涨幅前五：四川九洲（+8.67%）、北方导航（+6.50%）、航天动力（+6.17%）、太阳鸟（+5.94%）、航天通信（+4.81%）；
• 跌幅前五：中航电子（-2.42%）、航天电子（-2.39%）、*ST舜船（-0.80%）、中直股份（-0.74%）、四创电子（-0.58%）；
• 重点公司盈利预期：航发动力预计2017年半年度净利润增长80%-92%，全信股份净利润增长20%-50%，中国长城扭亏为盈。

4. 军工二级行业估值

• 航天装备：总市值1055亿元，平均PE为94；
• 航空装备：总市值2707亿元，平均PE为56；
• 地面兵装：总市值542亿元，平均PE为97；
• 船舶装备：总市值2733亿元，平均PE为80。

5. 风险提示

• 军改进度低于预期；
• 军品订单不确定性；
• 科研院所改制进展不及预期；
• 军转民进程缓慢。

结论

军工行业在政策支持与地缘政治局势推动下，具备良好的投资机会。当前市场风险偏好回升，估值有望提升，建议投资者关注受益于装备升级、科研院所改制及内生增长的优质标的，把握板块反弹及相对收益机会。