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电池行业点评报告：海外电池厂盈利承压，宁德时代全球优势扩大

证券分析师：曾朵红、阮巧燕、朱家佟
发布日期：2024年7月18日
行业评级：增持（维持）

投资要点

1. 海外电池厂经营分化

   • LGES、三星SDI、松下等海外厂商盈利承压，主要受原材料成本上升、产能利用率下降及补贴依赖影响。宁德时代则凭借成本与技术优势，2024年第一季度全球市占率第一，海外份额提升至26.9%。
   • SKOn连续亏损扩大，现金流紧张，2024年Q2调整战略，计划通过合并相关企业、扩大产能应对挑战。
   • 海外厂商未来聚焦北美市场，欧洲与国内增长乏力。

2. 宁德时代优势持续扩大

   • 国内份额预计24年恢复至45%以上，欧洲稳定在35%+，美国维持15%，全球市占率稳步提升。
   • 单位盈利领先海外厂商15个百分点以上（净利率14.2% vs 海外均值8.7%），毛利率、ROE表现优越。
   • 国内价格见底，供需预期改善，龙头溢价能力较强。

3. 行业展望与投资建议

   • 锂电需求未来复合增速20-25%，2024年装机量1.1TWh，2030年达3.8TWh。
   • 建议重点配置宁德时代，兼顾比亚迪、亿纬锂能；参照锂电估值体系，2024-2026年PE逐步收敛。

4. 风险提示

   • 行业竞争加剧导致价格战、原材料价格震荡（如锂价波动）、需求拐点不及预期等风险。

（注：基于报告核心内容总结，数据及观点源自原文）