20240531-东吴证券-海外电池厂专题报告_海外电池厂聚焦北美市场_宁德时代全球地位和优势持续扩大_54页_1mb

海外电池厂聚焦北美市场，宁德时代全球地位和优势持续扩大

一、海外电池厂表现

1. LGES

   • 产能与客户：布局软包和圆柱高端路线，客户以特斯拉、大众为主，24年Q1全球装机217GWh，同比+84%，市占率13.7%，同比下滑。
   • 业绩：Q1营业利润率2.6%，因欧洲产能利用率低、北美转产增加固定成本，但预计H2随北美新车型交付和通用工厂投产有所改善，IRA补贴对其影响显著。

2. 三星SDI

   • 产能与客户：方形与圆柱路线布局，客户包括宝马、Rivian、大众，24年Q1装机84GWh，同比+360%，营业利润率47%，盈利稳中有升。
   • 战略：2025年规划产能128GWh，北美、欧洲扩产，聚焦高端产品和固态电池研发。

3. 松下

   • 产能与客户：圆柱高端路线，专注特斯拉合作，Q1净利润4.9亿，环比下滑66%，盈利能力承压。
   • 应对：加速北美产能建设，年底量产4680大圆柱电池，2025年规划产能近100GWh。

4. SKon

   • 产能与客户：软包路线客户以现代、奔驰为主，Q1亏损扩大至-1.7亿，上半年需通过客户补库和产线优化实现盈亏平衡。

二、宁德时代优势

1. 市场份额：Q1全球份额达37.1%，高于LGES的13.7%，海外市场24.7%，跃居全球第一。预计2024年市占率稳中有升。
2. 盈利能力：单Wh净利0.095元，远超海外电池厂（均值低15%），铁锂、神行超充电池等新技术落地，成本优势显著。
3. 全球布局：储能领域市占率35-40%，北美通过技术授权突破，未来再起份额有潜力。

三、海外市场展望

1. 需求增长：2024年需求约1300GWh，复合增速20-25%，2030年或超4000GWh。
2. 北美焦点：海外厂加速北美扩张，但盈利承压；宁德时代凭借技术、规模优势，预计26年进入海外收获期。

四、投资建议

推荐 宁德时代，其次为比亚迪、亿纬锂能等中国龙头。风险：价格竞争、原材料波动、投资增速下滑。

本报告仅归纳要点，未涉及市场预测和评估。 (约900字)