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科锐国际（300662）公司调研报告总结

公司概况

科锐国际是国内领先的人力资源整体解决方案提供商，成立于2005年12月，于2017年6月上市。公司主要业务包括中高端人才访寻、招聘流程外包（RPO）和灵活用工业务，提供涵盖人力资源咨询、人才测评、招聘、雇佣、管理等在内的全产业链服务，并覆盖候选人整个职业生命周期。

截至报告发布时，公司已拥有73家分支机构，1000余名专业招聘顾问，服务超过18个细分行业的2,000多家客户。公司坚持“一体两翼”战略，将线下多种产品服务与线上平台服务相结合，推动业务扩张和技术创新。

技术驱动与战略升级

科锐国际以大数据和整体解决方案为核心，结合线下与线上业务，推动“广泛聚合、深度撮合、多维整合”的战略目标。通过技术平台聚合更多企业和人才，利用人工智能、机器学习等技术提升人才与岗位的匹配效率，并拓展更多应用场景，如找房子、找对象等，实现更深层次的整合。

公司正在逐步推进“广泛聚合”阶段，目标是将客户数量从3000家扩展到30万家，候选人数量从400万扩大到4000万，岗位对接数量从10万岗扩展到200万岗。公司还战略性投资才到，进一步增强平台服务能力。

灵活用工市场前景

灵活用工市场在全球范围内发展迅速，零工经济（Gig Economy）生态包含共享人才、灵活用工机构、企业直接临时雇用、自由职业者等。中国拥有庞大的劳动人口，预计正式员工约3-4亿，其他均为零工，市场潜力巨大。

全球零工经济市场规模超过3万亿美元，其中：

• 自由职业者/自雇员工/创业者个人市场规模约2万亿美元；
• 企业直接雇佣的临时性员工市场规模超过6000亿美元；
• 基于项目的短期外包市场规模约4500亿美元；
• 共享人才市场规模约470亿美元。

科锐国际正积极布局这一市场，通过技术手段提升灵活用工服务的效率和覆盖范围。

国际化布局

公司已在美国设立分支机构，并在西安设立全球候选人交付中心，分支机构数量增至76家，专业招聘顾问人数达到1300余名。公司计划借助“一带一路”机遇，与华为、联想、中石油、腾讯等跨国企业合作，拓展国际业务。

财务表现与盈利预测

公司预计2017-2019年营业收入分别为11.30亿、14.78亿和19.43亿元，年均增长率约31%。归属于母公司净利润分别为7887万、9627万和11776万元，年均增长率约22%。每股收益预计分别为0.44元、0.53元和0.65元。

2017年公司市盈率（PE）为56.82倍，市净率（PB）为10.33倍，市销率（PS）为3.97倍。公司未来三年的估值指标呈现下降趋势，但盈利能力和增长潜力仍较强。

投资建议与评级

公司当前股价为24.75元，分析师李慧给予“增持”评级，预计6个月目标价为28.88元。评级依据为未来6个月内股价涨幅将超越市场基准5%至15%之间。

风险提示

• 人力资源成本上升；
• 核心人员流失。

财务与估值指标概览

分析师简介

• 李慧，美国伊利诺伊大学金融硕士，厦门大学广告学与经济学双学士，通过CFA三级，现任东北证券社会服务行业分析师。

投资评级说明

• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间；
• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上；
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间；
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间；
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

估值与市场对比

公司估值指标显示，其市盈率和市净率均高于行业平均水平，但随着业务扩展和技术积累，未来估值有望下降，反映公司成长性和盈利能力的提升。

总结

科锐国际作为本土人力资源服务龙头，凭借“一体两翼”战略和技术创新，正在积极拓展线上线下业务，提升服务能力和市场渗透率。公司在灵活用工领域具有较大发展空间，未来有望通过技术平台实现更广泛的聚合与撮合，提升盈利能力和市场份额。当前公司估值较高，但盈利增长和业务扩展前景良好，分析师建议“增持”。