20171108-兴业证券-科锐国际-300662.SZ-加速转型技术驱动_畅享人力资源万亿市场_13页_1mb

报告摘要

科锐国际是国内领先的人力资源整体解决方案提供商，致力于为客户提供涵盖人力资源咨询、人才测评、培训与发展、招聘、雇佣、管理等全产业链服务。公司通过“一体两翼”战略，强化技术驱动，拓展客户与人才市场，提升服务效率和盈利水平。2017年6月8日，公司正式登陆创业板，市场对其未来发展寄予厚望。

公司定位：公司专注于人力资源行业，提供从招聘到人力资源外包、薪酬管理等服务，目标是通过技术手段触及更多客户和人才，实现从2000家大中型企业向30万家的扩展。
“一体两翼”战略：通过大数据与创新技术，扩大客户与人才的覆盖范围，实现人力资源全产业链布局。公司战略投资才到公司，借助其在HRSaaS领域的技术优势，推动服务与解决方案的整合。
盈利改善：2017年前三季度，公司营业收入同比增长29.87%，归母净利润同比增长20.52%，毛利率逐步提升，成本与费用控制良好。
技术应用：公司通过线上招聘、灵活用工平台、众包平台等技术手段提升服务效率，实现数据驱动的精准匹配和自动化筛选，增强客户粘性。
市场前景：零工经济市场规模超3万亿美元，公司通过技术手段提高服务附加值，未来有望在灵活用工、共享人才等领域取得更大突破。
国际化发展：公司积极拓展国际市场，依托“一带一路”战略，与华为、联想、腾讯等公司建立合作关系，提升品牌影响力。
财务表现：公司资产负债率逐年下降，流动比率和速动比率提升，资产周转率保持稳定，盈利预测显示未来三年EPS将逐步增长，对应PE逐步下降，估值趋于合理。

年度	营业收入（百万元）	营业成本（百万元）	归母净利润（百万元）	EPS（元）	PE（倍）
2017E	1186	936	73	0.40	53.9
2018E	1496	1197	82	0.45	48.1
2019E	1832	1479	87	0.48	45.0

指标	2016	2017E	2018E	2019E
营业收入增长率	18.5%	36.6%	26.1%	22.5%
营业利润增长率	-8.8%	15.5%	9.8%	4.5%
净利润增长率	-6.5%	18.2%	12.0%	6.8%
毛利率	23.6%	21.1%	20.0%	19.3%
净利率	7.1%	6.1%	5.5%	4.8%
ROE	21.0%	11.3%	11.2%	10.7%
资产负债率	41.6%	22.1%	21.2%	19.7%
流动比率	2.29	4.12	4.45	4.79
资产周转率	178.0%	172.5%	166.6%	184.4%