20170104-东北证券-中小市值组周报第51期_新_国补落地_产业趋势明晰_24页_1mb

新能源汽车与轨道交通行业动态报告总结

核心内容概述

本报告发布于2017年1月4日，主要分析了新能源汽车和轨道交通行业的市场表现、政策动态及估值情况。整体来看，新能源汽车板块在新国补政策落地后，不确定性有所消除，但短期内仍维持谨慎态度，板块估值偏高，盈利拐点可能延后。而轨道交通板块则因山东“市市通高铁”计划及铁路技术现代化推动，展现出较强的发展潜力。

新能源汽车板块分析

主要观点

1. 行业趋势：新国补政策落地，行业不确定性消除，但板块趋势性反弹尚未到来。
2. 估值情况：整体估值维持高位，尤其是电池、充换电系统、燃料电池板块。
3. 盈利预期：盈利下行趋势的拐点可能延后至一季度，电池产业链价格下行风险开始显现。
4. 未来亮点：2017年新能源乘用车和物流车仍是主旋律，但燃料电池和油耗压力驱动的弱混市场可能成为新亮点。

重点推荐与长期组合

• 本周重点推荐：金龙汽车、郑煤机
• 长期组合：金龙汽车、天际股份、东安动力、华友钴业、智慧能源、石大胜华

风险提示

• 配套设施建设缓慢
• 市场推广低于预期
• 油价下行

轨道交通板块分析

主要观点

1. 政策推动：山东“市市通高铁”计划及铁路装备技术现代化，推动铁路核心技术和零部件国产化。
2. 投资规模：山东预计5年总投资2800亿元，年均铁路投资维持高位。
3. 交通网络：形成“1、2、3小时”高速铁路交通圈，提升区域交通效率。
4. 标准建设：中国标准动车组的推广有助于在国际铁路标准体系中确立中国标准。

重点推荐与长期组合

• 本周重点推荐：时代新材、众合科技、鼎汉技术
• 长期组合：众合科技、新筑股份、辉煌科技、鼎汉技术、康尼机电、永贵电器、佳讯飞鸿、时代新材

风险提示

• 铁路行业投资不达预期
• 城轨投资建设财政压力较大

板块市场表现回顾

国内板块

• 上游原材料：周涨跌幅 -2.43%，跑输沪深300指数1.29个百分点
• 电池：周涨跌幅 -0.75%，跑赢沪深300指数0.4个百分点
• 电解液：周涨跌幅 -0.09%，跑赢沪深300指数1.05个百分点
• 正负极材料：周涨跌幅 -2.34%，跑输沪深300指数1.19个百分点
• 隔膜：周涨跌幅 -0.14%，跑赢沪深300指数1.01个百分点
• 充换电系统：周涨跌幅 1.40%，跑赢沪深300指数2.55个百分点
• 动力系统：周涨跌幅 0.39%，跑赢沪深300指数1.54个百分点
• 汽车电子：周涨跌幅 -1.08%，跑赢沪深300指数0.07个百分点
• 燃料电池：周涨跌幅 -1.16%，跑输沪深300指数0.01个百分点
• 新能源乘用车：周涨跌幅 -0.02%，跑赢沪深300指数1.13个百分点
• 新能源客车：周涨跌幅 -0.21%，跑赢沪深300指数0.94个百分点

海外板块

• 燃料电池：周涨跌幅 1.93%
• 锂电池：周涨跌幅 -5.59%
• 电动汽车：周涨跌幅 3.87%

领涨与领跌个股

• 国内领涨：国电南自(17.77%)、力帆股份(11.96%)、海马汽车(6.78%)
• 国内领跌：新大洲A(-9.53%)、*ST金瑞(-6.46%)、中信国安(-6.13%)
• 海外领涨：UQM TECHNOLOGIES(13.25%)、BALLARD POWER SYSTEMS INC(5.39%)、特斯拉汽车(5.36%)
• 海外领跌：比克电池(-16.13%)、AFC ENERGY PLC(-8.79%)、正道集团(-8.48%)

板块估值比较

国内板块估值（PE-TIM）

• 电池：124.03倍（相对估值9.40倍）
• 充换电系统：106.94倍（相对估值8.11倍）
• 燃料电池：105.91倍（相对估值8.03倍）
• 新能源乘用车：19.48倍（相对估值1.48倍）
• 新能源客车：26.08倍（相对估值1.98倍）

海外板块估值（PE-TIM）

• 燃料电池：12.17倍
• 锂电池：23.46倍
• 电动汽车：122.55倍

行业政策动态

国内政策追踪

1. “十三五”国家战略性新兴产业发展规划：推动新能源汽车、新能源和节能环保产业，重点发展动力电池、电动汽车、燃料电池等。
2. 政府核准投资项目通知：严格控制传统燃油汽车产能，要求新建新能源汽车企业具备关键技术和整车研发能力。
3. 北京市网约车细则：延续“京车京人”政策，规定网约车车辆和驾驶员需为北京市户籍。
4. 上海市网约车规定：放宽车辆轴距条件，不再区分燃油和新能源车辆，调整驾驶员和平台运营规则。

总结

新能源汽车板块在政策利好下，不确定性有所缓解，但短期内估值偏高，盈利拐点可能延后，需关注电池产业链价格下行风险。轨道交通板块受益于政策推动和投资增长，展现出较强的发展潜力，尤其在铁路装备国产化方面。整体建议关注新能源乘用车、物流车及燃料电池市场，同时警惕行业投资不及预期及配套建设缓慢的风险。