20170104-光大证券-2017年中小市值年度策略_大浪淘金_迎风起航_51页_5mb

EVERBRIGHT SECURITIES CO., LTD - 2017年中小市值年度策略总结

核心内容概述

本报告由光大证券中小市值研究团队发布，作者为刘晓波。报告围绕2017年中小市值投资策略展开，重点分析了冷链物流和碳纤维两大产业的成长空间，以及国企改革对市场的影响。同时，报告对部分重点企业进行了推荐，包括烟台冰轮、大冷股份、精功科技、广弘控股、申通地铁等。

主要观点

1. 冷链物流：成长空间广阔

• 冷链物流行业面临巨大的市场机遇，2015年我国冷链流通率仅为19%，远低于欧美水平（95%）。
• 冷链物流市场规模预计在2020年将达4700亿元，年复合增长率超过20%。
• 冷链物流行业需求主要来自生鲜电商、药品运输及高附加值产品运输。
• 冷链物流服务模式主要包括运输型、仓储型、城市配送型、综合型、交易型、供应链型、电商型和互联网+型。
• 降低成本是行业首要发展目标，主要由运输成本和仓储成本构成。
• 开启冷链利润空间的五大方法包括：提高运输效率、优化仓储管理、加强供应链协同、推进技术升级和拓展应用场景。

2. 碳纤维产业：技术壁垒高，应用前景广阔

• 碳纤维被誉为“黑色黄金”，其性能优异，强度是钢的7-9倍，密度仅为钢的1/4。
• 行业主要由日美欧企业垄断，但国内企业如精功科技、楚江新材正积极寻求突破。
• 碳纤维需求主要集中在航空航天、汽车轻量化和风电叶片等三大领域。
• 2015年全球碳纤维需求接近6万吨，预计2020年将达9万吨。
• 中国碳纤维原丝产能超过3万吨，2015年国内需求达1.1万吨，预计2020年将达2.5万吨。
• 随着原料丙烯腈价格下降，碳纤维成本显著降低，推动其在多个领域的应用。

3. 国企改革：进入深化阶段，三大投资主线

• 国企改革在2016年进入深化阶段，重点方向包括国有企业分类改革、混合所有制改革和提高资产证券化率。
• 三大投资主线为：集团资产注入、兼并重组、垄断行业放开管制。
• 多家央企已启动混改试点，包括东航集团、南方电网、中国核建、中国船舶、中国联通等。
• 国企改革通过资产证券化、兼并重组和引入非国有资本等方式推进，为市场带来新的投资机会。

关键信息汇总

冷链物流

• 市场规模：预计2020年达4700亿元，年复合增长率超过20%。
• 行业痛点：冷链物流成本高，尤其是运输和仓储成本。
• 客户分类：冷链物流金字塔分为塔顶（医药、餐饮连锁）、中间（工业制品、乳制品）、底层（果蔬、农产品）。
• 重点企业：
  • 烟台冰轮：全温差产业布局，持有万华化学股票，预计2016-2018年EPS分别为0.64元、0.72元、0.81元，目标价18.0元，维持“买入”评级。
  • 大冷股份：参股多家公司，存在资产注入预期，预计2016-2018年EPS分别为0.28元、0.37元、0.44元，目标价14.80元，维持“买入”评级。

碳纤维产业

• 技术壁垒：碳纤维制备工艺复杂，主要设备依赖进口。
• 需求结构：全球碳纤维需求集中在航空航天、汽车轻量化和风电叶片领域。
• 国内发展：我国碳纤维原丝产能超过3万吨，预计2020年需求将达2.5万吨。
• 重点企业：
  • 精功科技：领先碳纤维生产线制造商，2015年交付首条千吨级生产线，预计2016-2018年EPS分别为0.19元、0.24元、0.28元，目标价13.00元，维持“增持”评级。
  • 楚江新材：碳纤维产业相关企业，关注其技术突破和应用拓展。

国企改革

• 改革进展：2016年“1+N”体系基本形成，涵盖18个分项改革实施方案。
• 试点企业：包括东航集团、南方电网、中国核建、中国船舶、中国联通等。
• 投资主线：
  • 集团资产注入：提升国有资产证券化率，如华谊集团通过资产注入实现整体上市。
  • 兼并重组：国资委已完成多组央企合并重组，如中国远洋与中远海运、中国五矿与中冶等。
  • 垄断行业放开管制：推动非国有资本进入，如电力、石油、天然气等领域的混改试点。

重点企业推荐

风险提示

• 冷链物流：行业发展受阻、应收账款增加。
• 碳纤维：行业竞争加剧、业务整合低于预期。
• 国企改革：改革进展不及预期、资产注入不达预期。

总结

2017年中小市值投资策略聚焦于冷链物流和碳纤维两大产业，以及国企改革带来的投资机会。冷链物流行业因消费结构变化和电商发展而具备广阔前景，碳纤维产业因技术突破和应用拓展而迎来爆发期。国企改革通过资产注入、兼并重组和行业开放等方式，为市场提供新的投资方向。重点企业如烟台冰轮、大冷股份、精功科技等被重点推荐，具有较高的成长性和投资价值。投资者需关注行业政策、技术进步和企业转型带来的机会，同时注意相关风险。