20160919-东北证券-中小市值组周报_轨交产业链具有超配价值_24页_1mb

综合行业动态报告总结

核心内容

本报告发布于2016年9月19日，分析了新能源汽车、工业4.0和轨道交通三大板块的市场表现、估值情况及投资建议。整体评级为“优于大势”，并推荐了相关投资标的。

主要观点

新能源汽车板块

• 市场表现：上周整体表现较差，新能源乘用车和客车板块跌幅较大，而汽车电子板块表现相对较好。
• 估值比较：除新能源客车和乘用车板块外，其他板块估值较高，正负极材料、燃料电池、充换电系统板块估值居前。
• 投资建议：
  • 优选景气至少持续到明年的三元产业链；
  • 关注增量市场如增程器和燃料电池，因其需求爆发潜力大。
• 重点推荐：天际股份、东安动力；
• 长期组合：天际股份、东安动力、华友钴业、中色股份、智慧能源；
• 风险提示：配套设施建设缓慢、市场推广低于预期、油价下行。

工业4.0板块

• 市场表现：人工智能产业继续看好，人机交互板块进入竞争加剧阶段，VR摄像产业仍有发展潜力。
• 投资建议：
  • 人工智能应用普及和落地；
  • VR摄像产业值得关注。
• 重点推荐：佳都科技、天成自控、联创电子；
• 长期组合：佳都科技、天成自控、联创电子、科大讯飞、川大智胜、东方网力、劲拓股份、黄河旋风；
• 风险提示：技术发展速度不及预期、行业估值过高。

轨道交通板块

• 市场表现：板块个股随大势有调整，建议关注前期推荐的优质个股，逢低布局。
• 投资价值：轨交产业链具有超配价值，受益于“八纵八横”铁路网络升级和城轨建设。
• 行业投资：预计“十三五”期间铁路总投资约3.9万亿元，城轨建设投资超3万亿元。
• 细分主题：看好轨交信号、轨交安防与调度、轨交综合设备、轨交新材料以及轨交领域PPP等细分主题。
• 重点推荐：众合科技、新筑股份；
• 长期组合：众合科技、新筑股份、辉煌科技、鼎汉技术、康尼机电、永贵电器、佳讯飞鸿、时代新材；
• 风险提示：铁路行业投资不达预期、城轨投资建设财政压力较大。

关键信息

推荐标的估值

板块涨跌幅

• 绝对收益：1M 3.10%，3M 18.21%，12M 18.24%
• 相对收益：1M 4.79%，3M 12.92%，12M 19.53%

重点公司投资评级

行业动态

新能源汽车

• 政策动态：骗补调查结果落地，补贴退坡压力下，年底抢装行情可能低于预期。
• 市场动态：国内新能源汽车板块整体表现不佳，部分个股如欣旺达、德赛电池表现较好。
• 海外动态：海外板块整体表现较差，燃料电池板块跌幅较大，但ALTAIR NANOTECHNOLOGIES INC表现突出。

工业4.0

• 政策动态：人工智能产业发展快速，应用范围扩展至金融等领域。
• 市场动态：人机交互板块一级市场投资降温，进入竞争加剧阶段。
• 技术瓶颈：VR内容缺失制约行业发展，但VR摄像产业仍具潜力。

轨道交通

• 政策动态：发改委指出城轨建设运营财政压力巨大。
• 市场动态：轨交产业链具备超配价值，预计投资规模庞大。
• 资金模式：PPP模式有望缓解城轨建设财政压力。

估值比较

• 沪深300动态PE：13.16倍
• 新能源客车估值：24.49倍（PE-TIM）
• 新能源乘用车估值：19.63倍（PE-TIM）
• 正负极材料估值：122.46倍（PE-TIM）
• 燃料电池估值：93.74倍（PE-TIM）
• 充换电系统估值：91.90倍（PE-TIM）
• 电池估值：74.72倍（PE-TIM）
• 电解液估值：48.00倍（PE-TIM）
• 隔膜估值：43.01倍（PE-TIM）
• 动力系统估值：65.81倍（PE-TIM）
• 汽车电子估值：80.06倍（PE-TIM）

风险提示

• 新能源汽车：配套设施建设缓慢、市场推广低于预期、油价下行。
• 工业4.0：技术发展速度不及预期、行业估值过高。
• 轨道交通：铁路行业投资不达预期、城轨投资建设财政压力较大。