20201208-财信证券-建筑材料行业点评_玻纤_海外看产业复苏_国内看龙头重组_3页_494kb

行业点评总结：建筑材料 - 玻纤

核心内容

本报告分析了2020年玻纤行业的市场表现及未来发展趋势，指出当前玻纤行业正迎来景气周期，国内龙头企业的重组将进一步增强其市场竞争力，同时海外需求的复苏也将对行业产生积极影响。

主要观点

• 行业景气度提升：2020年三季度以来，玻纤价格经历了三次上调，涨幅分别为7%、10%和7%，显示行业需求强劲，价格保持坚挺。
• 库存与产能情况：截至2020年11月30日，国内主要11家池窑玻纤企业库存为20.4万吨，同比下降近63%，表明市场供需关系良好，企业订单充足。
• 需求预测：预计2021年全球玻纤需求增速为5%-6%，中国则有望维持10%以上的增速。尽管风电需求可能略有下降，但5G手机和汽车轻量化趋势的推动将支撑玻纤需求。
• 海外业务复苏：由于玻纤产品广泛出口海外，全球产量占比达65.9%，随着疫苗落地，海外复工复产加速，预计我国玻纤企业海外业务将明显回升。
• 企业重组动态：中国巨石和中材科技计划进行重大资产重组，以解决同业竞争问题。中国巨石将收购泰山玻璃纤维有限公司、浙江恒石纤维基业有限公司及桐乡华嘉企业管理有限公司的股权，同时出售部分资产。重组完成后，中国巨石在国内玻纤产能占比将达50%，全球占比32%，进一步巩固行业龙头地位。

关键信息

• 投资评级：建筑材料行业评级为“领先大市”，预计未来6-12个月内行业指数涨幅将超越沪深300指数5%以上。
• 重点股票：中国巨石（谨慎推荐），2020年EPS为0.61元，PE为27.34倍，2021年EPS预计为0.78元，PE预计为21.38倍。
• 营收结构：中国巨石的海外营收占比以往约为44%，但受疫情影响，2020年年中海外收入同比下滑11.4%，占比降至37%。
• 风险提示：疫情反复、原材料价格波动及重组方案未定等风险可能影响行业和企业的发展。

图表摘要

• 图1：主要玻纤品种价格（元/吨）
• 图2：企业玻纤库存（万吨）
• 图3：我国玻纤产量占比不断提升
• 图4：中国巨石营收结构
• 图5：新增在产产能（万吨）
• 图6：国内产能格局

投资建议

当前玻纤行业处于景气周期，国内龙头企业通过重组有望进一步增强市场地位，同时海外需求复苏将带来新的增长动力。投资者可关注中国巨石等核心企业的发展动向，把握行业复苏带来的投资机会。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

免责声明

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