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锌价整体分析

一、行情回顾

• 本周表现：锌价窄幅震荡，周内跌幅0.4%，今日主力合约最低20330元/吨，最高19900元/吨，最终收于19965元/吨。
• 宏观因素：美国小非农数据超预期加超预期事件后，市场波动加剧，美联储7月加息概率高企，压制锌价。
• 外盘情况：LME 3月期锌周跌幅0.15%，仍维持低位，沪伦比高位。
• 内外盘结构：进口亏损保持400元/吨左右，进口窗口仍关闭。

二、现货市场

• 价格表现：沪锌高位持稳，现货市场交投清淡，升水持续下滑。
• 区域差异：
  • 上海：对2308合约报升水210-230元/吨，较上周降50元。
  • 天津：对2308合约报升水180-200元/吨。
  • 广东：相对平稳，升水140-160元/吨。
• 进口出口：进口TC下降至165美元/吨，国产矿TC上调至5050元/吨，进口溢价仍145美元/吨，进口窗口暂未完全打开。

三、供应端分析

• 锌矿供应：
  • 欧洲Tara矿因运营问题停产(预计2个月)，但影响有限，市场担心连锁反应。
  • 北美及国产矿TC维持高位，加工费分化加剧。
• 精炼锌产量：
  6月产量环比小幅下降，但同比继续高增长，预计7月产量环比再减107万吨，累计同比仍大幅增长。当前处于稳态生产，但检修可能持续。

四、消费与库存

• 下游需求：

  • 6月锌下游开工率环比上升，但进入传统淡季，新订单偏弱。
  • 镀锌、压铸锌合金和氧化锌板块均有不同程度下滑。

• 库存变化：

  • 国内社会库存本周小幅回落，但累计进口量大，持续累库压力存在。
  • LME库存大幅去库，但隐性库存仍较大，内外盘需再平衡。

五、未来展望

• 供应方面：锌矿供应趋于收紧，精炼锌成品供应仍过剩，嘉能可等恢复生产加剧压力。
• 需求方面：弱现实背景下，强预期依然存在博弈。
• 锌价支撑与阻力：
  • 短期支撑：供应收缩，宏观预期改善，库存低位。
  • 阻力仍强：需求尚未拐点，淡旺季交替使市场谨慎。基本面供应回落现实利好逐步释放，但中期过剩预期难改。

总体策略建议

短期高位建议慎入多单，关注政策面全部延续及现实累库情况变化。

分析人：柳晓怡
审核人：孙匡文