20180115-中国银河国际证券-中国水泥周报_上周华东水泥价格偏弱；宜待农历新年后再次进场_12页_1mb

报告摘要

中国水泥周报总结

核心内容

2018年1月15日发布的中国水泥周报指出，全国水泥价格在上周出现微跌，跌幅为0.7%，降至412元人民币/吨。华东地区水泥价格偏弱，部分地区的熟料价格下降约150元人民币/吨，以应对其他地区的进口压力。相比之下，四川成都地区水泥价格上涨约30元人民币/吨。整体来看，水泥价格自8月以来首次出现下跌，主要由于1月中旬的降雨和下雪天气导致需求减弱。随着农历新年临近，预计水泥需求将逐渐下降，价格也将在短期内回落。然而，由于华南地区即将进行错峰生产和协调停产，预计水泥价格将维持较高水平。全国平均库存水平轻微反弹至51.88%。

主要观点

水泥价格趋势：全国水泥价格微跌，华东地区价格偏弱，四川成都地区价格小幅上涨。
价格波动原因：短期需求减弱和部分水泥厂恢复生产导致价格波动。
未来展望：农历新年后需求下降，水泥价格可能逐步回落，但华南地区生产调整将支撑价格维持高位。
股票表现：水泥板块整体下跌，但华润水泥表现较好，金隅股份表现最弱。

关键信息

全国平均水泥价格：412元人民币/吨，较上周下降0.7%。
价格跌幅较大的地区：江苏、浙江、安徽、上海。
价格涨幅较大的地区：四川成都。
熟料价格跌幅：150元人民币/吨。
水泥库存水平：51.88%，轻微反弹。
煤价趋势：环渤海地区动力煤价格微涨至578元人民币/吨，较去年同期低2.4%。
水泥股表现：平均下跌0.5%，华润水泥上涨1.2%，金隅股份下跌2.5%。
股票评级：
- 华润水泥：买入
- 中国建材：买入
- 金隅股份：持有
- 安徽海螺：买入
估值指标：
- 市盈率：2016年为22.0倍，2017年预计为12.9倍，2018年预计为10.9倍。
- 市净率：2016年为2.43倍，2017年预计为2.03倍，2018年预计为1.84倍。
- EV/EBITDA：2016年为11.6倍，2017年预计为7.9倍，2018年预计为6.7倍。
- 净债务股本比：2017年预计为42%。
每股收益增长：
- 华润水泥：2017年预计增长27.2%，2018年预计增长23.7%。
- 中国建材：2017年预计增长243.8%，2018年预计增长35.7%。
- 金隅股份：2017年预计增长98.9%，2018年预计增长7.8%。
- 安徽海螺：2017年预计增长66.3%，2018年预计增长21.5%。
区域熟料产能明细：
- 华东地区：安徽、江苏、浙江为主要产能地区。
- 中南部地区：广东、广西、四川为主要产能地区。
- 华北地区：山西、河北为主要产能地区。
- 西北部地区：甘肃、陕西为主要产能地区。