20141201-中国银河国际证券-中国水泥周报_中小型水泥股上周表现较差_有待迎头赶上_12页_1mb

中国水泥周报总结

核心内容

2014年12月1日发布的《中国水泥周报》分析了中国水泥行业近期的表现及市场趋势，重点探讨了水泥价格、库存、行业政策影响及个股表现等内容。

水泥价格表现

• 全国平均水泥价格：上周保持稳定，为每吨318.7元人民币。
• 区域价格波动：
  • 亳州（安徽）：低标号水泥价格上涨10元/吨。
  • 湖南部分地区：水泥价格下跌20至40元/吨。
• 整体趋势：尽管有降息政策出台，但水泥价格反弹动力较弱，市场对政策效果仍持观望态度。

水泥库存情况

• 全国平均库存水平：从两周前的70.01%上升至70.67%。
• 区域库存变化：
  • 中南部：库存从66.7%上升至67.3%。
  • 华东地区：库存从66.9%上升至68.5%。
• 趋势：库存持续增加，显示市场需求疲软，企业销售压力加大。

煤价走势

• 环渤海地区5500大卡动力煤价格：上周报每吨513元人民币，同比下降11%。
• 趋势：煤价保持稳定，成本压力有所缓解。

水泥股表现

• 大型水泥股：整体上涨6.4%，其中金隅股份涨幅最大，达8.1%。
• 中小型水泥股：如台泥国际、中材股份等平均仅上涨2.2%，显示投资者更偏好大型水泥股。
• 市场预期：若未来出台更多刺激政策（如降准），中小水泥股可能迎来上涨机会。

主要观点

• 政策影响：央行降息对水泥行业的影响尚不明确，市场需更多时间观察建筑活动是否因此提振。
• 市场情绪：投资者倾向于选择大型水泥股，认为其更具稳定性与增长潜力。
• 行业前景：水泥价格反弹动力较弱，库存持续上升，表明行业面临一定下行压力。
• 个股机会：中小水泥股在政策刺激下可能迎来投资机会，但需关注市场整体走势及政策动向。

关键信息

• 水泥价格：全国平均价格稳定，但区域间波动明显。
• 库存水平：全国及主要区域库存均有所上升，显示市场需求不足。
• 个股表现：大型水泥股表现优于中小型水泥股，政策预期影响明显。
• 未来展望：若政策持续利好，中小水泥股可能迎头赶上。

估值与财务指标

• 简单平均：市盈率7.5/7.8/7.0，市净率0.88/0.80/0.72，EV/EBITDA 6.9/6.0/5.6，净债务股本比2.3/2.2/2.3。
• 加权平均：市盈率9.2/8.0/7.4，市净率1.38/1.17/1.03，EV/EBITDA 7.4/6.1/5.8，净债务股本比2.0/2.2/2.4。

同业比较

• 区域熟料产能分布：
  • 华东地区：安徽海螺、中国建材占据较大市场份额。
  • 中南部：华润水泥、金隅股份等在部分地区有显著市场份额。
  • 华北地区：中国建材、中材集团为主要产能企业。
  • 东北部：中国建材在黑龙江占据主导地位。
  • 西南部：中国建材在四川、贵州等地有较大产能。
  • 西北部：甘肃、陕西等地有部分企业占据产能。

评级指标

• 买入：预期股价在未来12个月内上升超过20%。
• 沽出：预期股价在未来12个月内下跌超过20%。
• 持有：无明显催化因素，需等待明确的买入信号或再次降级为沽出。

免责声明与利益披露

• 免责声明：本报告不构成投资建议，不保证数据的准确性与完整性，不承担相关法律责任。
• 利益披露：中国银河国际可能持有目标公司财务权益，且部分董事、行政人员或雇员可能与目标公司有利益关联。

总结

整体来看，中国水泥行业在2014年12月初面临价格波动与库存上升的双重压力，大型水泥股表现优于中小型水泥股，显示出市场对大型企业的偏好。尽管降息政策出台，但其对建筑活动的刺激效果尚未显现，需进一步观察。未来若政策持续利好，中小水泥股或有上涨机会。投资者应谨慎评估市场风险，并考虑咨询独立财务顾问。