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兆易创新 (603986) Q1业绩表现强劲，全年高增长可期

核心内容

兆易创新于2022年4月14日发布Q1业绩预告，预计2022年第一季度实现归母净利润6.81亿元左右，同比增长126.12%，扣非后归母净利润6.50亿元左右，同比增长134.84%。公司整体业绩表现强劲，全年高增长预期明确，维持“推荐”投资评级。

主要观点

• Q1业绩亮眼：公司Q1归母净利润环比Q4基本持平，显示出业务的持续增长能力和市场表现稳定。
• 业务布局广泛：公司主要业务包括Flash、DRAM和MCU，均具备良好的市场前景和成长潜力。
• 车规级产品布局全面：在Flash领域，公司已实现SPI NOR Flash和SPI NAND Flash车规级产品的全面覆盖；在MCU领域，公司正积极拓展车规市场。
• 市场增长预期明确：NOR Flash市场预计2022年达到37亿美元，DRAM利基市场预计2023年全球市场规模将达184.65亿美元，MCU市场也将持续增长。
• 技术实力领先：公司拥有领先的技术能力，在Flash、DRAM和MCU领域均有显著的市场份额和产品竞争力。

关键信息

1. 产品与市场表现

• Flash业务：

  • 全球NOR Flash市占率第三，国内绝对龙头。
  • GD55的2G大容量产品已通过AEC-Q100认证。
  • SPI NOR Flash车规级产品2Mb-2Gb容量已全线铺齐。
  • GD25车规级存储产品已批量应用于多家汽车企业。
  • 2022年2月，38nm SPI NAND Flash—GD5F全系列通过AEC-Q100认证。

• DRAM业务：

  • 利基型DRAM处于国内领先，2021年6月量产19nm 4Gb DDR4产品。
  • 与长鑫存储合作，保障DRAM产能。
  • 下游IPTV、安防、汽车应用等市场需求旺盛。
  • 预计2023年全球利基型DRAM市场规模将达184.65亿美元。

• MCU业务：

  • 中国32位MCU市场连续七年本土厂商第一。
  • 累计出货量超10亿颗，客户超2万家。
  • 行业首家推出基于Arm Cortex-M23内核的低功耗MCU产品。
  • 与涂鸦智能合作，拓展无线智能物联网应用。
  • 第一颗车规级MCU产品已流片，预计2022年量产。

2. 财务预测

• 收入增长：预计2021年收入为85.10亿元，2022年增长至132.99亿元，2023年进一步增长至163.21亿元。
• 净利润增长：2021年净利润为23.37亿元，2022年预计32.66亿元，2023年预计40.70亿元。
• 盈利指标：毛利率稳定在42.5%左右，净利率保持在24%以上，ROE稳步提升，2022年达20.4%，2023年预计维持在20.5%。

3. 财务结构

• 资产总计：从2020年的117.11亿元增长至2023年的218.89亿元。
• 负债合计：预计2023年负债总额为200.5亿元，资产负债率维持在9.2%。
• 现金及等价物：预计2023年现金及等价物达151.46亿元，显示公司具备较强的现金流能力。
• 经营现金流：2023年预计经营活动现金净流量达3720百万元，持续改善。

4. 风险提示

• 行业景气度下行风险
• 产能爬坡进度不及预期风险
• 行业竞争加剧风险
• 海外政策变化风险

总结

兆易创新凭借在Flash、DRAM和MCU三大核心业务领域的领先地位，以及在车规级市场的全面布局，展现出强劲的业绩增长潜力。公司2022年Q1业绩表现优异，全年增长预期明确。财务预测显示，公司收入和净利润将持续增长，盈利能力和现金流状况良好。分析师认为，公司有望在国产替代背景下实现多业务协同发展，长期成长路径清晰。尽管存在一定的行业风险，但公司具备较强的抗风险能力和市场竞争力。