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文档总结：兆易创新在AI浪潮中的布局与增长

核心内容

兆易创新（603986.SH）在2025年中报中展现出强劲的业绩增长，全年预计营业收入92.03亿元，同比增长25%；归母净利润16.1亿元，同比增长46%。其业绩增长主要得益于行业周期上行与技术布局落地的双重驱动，尤其是在存储芯片领域。

主要观点

1. 存储芯片为核心业务，受益于行业周期上行

• 兆易创新的存储芯片业务是其营收的主要来源，2025年上半年贡献了28.45亿元收入，占总营收的三分之二。
• 存储芯片主要覆盖NOR Flash、NAND Flash和DRAM三大品类，但以利基型产品为主，如8GB以下的DDR4、DDR3等，以及SLC NAND等。
• AI浪潮带动存储需求激增，使得利基型DRAM和NAND市场出现供应短缺、价格上涨，兆易创新因此受益。

2. 利基市场潜力大，兆易创新积极布局

• 主流DRAM和NAND市场由三星、美光、SK海力士等大厂主导，兆易创新则专注于利基市场，填补了市场空白。
• 2024年，兆易创新在全球利基型DRAM企业中位列第七、中国内地第二，其利基DRAM业务营收同比增长50%，并有望成为公司第二大单品。
• 公司预计2026年利基DRAM价格仍将维持高位，DRAM品类将保持高两位数增长，未来5年目标是占据国内利基DRAM市场三分之一的份额。

3. NOR Flash作为端侧AI硬件闭环的关键

• 兆易创新是中国内地NOR Flash的绝对龙头，2024年市占率位居全球第二。
• NOR Flash相较于NAND Flash，具有随机访问能力与代码直接执行的优势，适合端侧AI场景，如快速启动、高可靠性等。
• 公司NOR Flash产品已进入Meta Ray-Ban智能眼镜、字节跳动Ola Friend耳机等明星产品供应链。

4. 技术整合方向：感存算控连

• 兆易创新以“感存算控连”为技术整合方向，各产品线围绕端侧AI场景形成协同。
• MCU负责本地控制与协处理，NOR Flash保障快速启动，定制化存储优化推理流程，传感器与模拟芯片补充边缘感知功能。
• 公司已具备提供更完整的端侧硬件方案的能力，推动AI终端设备的智能化发展。

关键信息

• 存储芯片收入占比高：2025年上半年，兆易创新存储芯片收入达28.45亿元，占总营收的三分之二。
• 利基DRAM市场增长显著：DDR4价格涨幅高于DDR5，利基DRAM市场出现供不应求，兆易创新市占率提升至全球第七。
• NOR Flash应用广泛：兆易创新NOR Flash产品已应用于智能眼镜、耳机等AI终端设备，具备快速启动与代码执行优势。
• MCU与传感器协同：公司32位通用MCU及车规级A7/M7系列在端侧AI设备中承担数据处理与控制任务，传感器与模拟芯片补充边缘感知功能。
• 高管减持：2026年1月23日，胡洪、何卫、李宝魁、孙桂静四位高管一次性减持24.45万股，金额达7300多万元。

未来展望

• 2026年，兆易创新预计利基DRAM价格维持高位，DRAM品类增长比例保持高两位数。
• 公司计划在2026年推动利基DRAM业务量产，并在汽车座舱、AIPC、服务机器人等领域拓展应用。
• 长期来看，兆易创新希望在30至40亿美元的国内利基DRAM市场中占据至少三分之一的份额，进一步巩固其在存储领域的地位。