> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 导语：行业周期上行与技术布局落地的双重轨迹。 作者：市值风云 App：萧瑟 # 避开AI风暴眼，兆易创新在“利基市场”默默赚翻 2月9日，根据TrendForce最新数据显示，得益于AI浪潮的推升，存储器产业受供给吃紧与价格飙升影响，预计2026年产值规模将大幅扩张至5516亿美元，创下历史新高。 风云君注意到，近期存储设计龙头兆易创新（603986.SH）也交出了一份亮眼的业绩预告，预计全年营业收入92.03亿元，同比增长 $25\%$ ；归母净利润16.1亿元，同比增长 $46\%$ 。 高速增长的背后，则是行业周期上行与技术布局落地的双重轨迹。 # 一、AI风暴眼外，一片被巨头遗忘的市场 兆易创新以“感存算控连”为技术整合方向，其业务布局分为三大板块：存储、控制、感知。 虽说各板块在客户与应用场景上相互交叉，但目前存储板块依旧是绝对核心。2025年上半年，兆易创新存储芯片实现收入28.45亿元，贡献出总营收的三分之二。 # (2).营业收入、营业成本的分解信息 √适用□不适用 单位：元币种：人民币 <table><tr><td rowspan="2">合同分类</td><td colspan="2">集成电路业务</td><td colspan="2">合计</td></tr><tr><td>营业收入</td><td>营业成本</td><td>营业收入</td><td>营业成本</td></tr><tr><td>商品类型</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>存储芯片</td><td>2,844,934,395.80</td><td>1,749,557,038.19</td><td>2,844,934,395.80</td><td>1,749,557,038.19</td></tr><tr><td>微控制器</td><td>959,105,724.88</td><td>601,226,324.74</td><td>959,105,724.88</td><td>601,226,324.74</td></tr><tr><td>传感器</td><td>193,193,188.94</td><td>162,252,442.08</td><td>193,193,188.94</td><td>162,252,442.08</td></tr><tr><td>模拟产品</td><td>152,276,194.73</td><td>92,914,824.07</td><td>152,276,194.73</td><td>92,914,824.07</td></tr><tr><td>技术服务收入及其他收入</td><td>799,128.53</td><td>25,059.95</td><td>799,128.53</td><td>25,059.95</td></tr></table> (来源：兆易创新2025年中报) 进一步细分，兆易创新的存储芯片全面覆盖了NOR Flash、NAND Flash和DRAM三大品类，但多以相对低端的利基产品为主。 以DRAM为例，兆易创新的产品主要为DDR3L、DDR4、LPDDR4等，距离AI数据中心DDR5、LPDDR5、HBM的存储要求有明显差距。 图表23：主流型DRAM与利基型DRAM对比 <table><tr><td></td><td>产品</td><td>应用</td><td>价格</td><td>特点</td></tr><tr><td>主流型DRAM</td><td>HBM、GDDR、 DDR5、8Gb以上 DDR4</td><td>服务器、PC、智能手机</td><td>价格高、价格波动大</td><td>高性能、产品标准化程度高、下游市场高度集中、周期性波动高、技术迭代快</td></tr><tr><td>利基型DRAM</td><td>8GB以下DDR4、 DDR3、DDR2、 DDR1、SDR</td><td>电视机顶盒、智能家电、机器人、网络通信、工业控制系统、汽车电子</td><td>价格低、价格波动小</td><td>高性价比、存在产品定制化需求、下游市场高度分散、周期性波动低、技术相对成熟</td></tr></table> 资料来源：弗若斯特沙利文，太平洋证券 我们知道，本轮存储涨价的核心驱动因素便是由AI带动的需求激增。这条逻辑下，兆易创新会不会被排除在受益圈之外呢？ 答案倒也未必。 长期以来，三星、SK海力士、美光科技三大厂都在陆续退出利基DRAM市场；兆易创新作为填补这部分空白的角色，2024年利基DRAM市占率排名已来到全球第七、中国内地第二。 表 10：2024 年全球利基型 DRAM 企业营收排名(金额单位：百万美元) <table><tr><td>排名</td><td>公司名称</td><td>所在地</td><td>利基型 DRAM 收入</td><td>市场份额(%)</td></tr><tr><td>1</td><td>三星电子</td><td>韩国水原</td><td>2,622.40</td><td>30.80%</td></tr><tr><td>2</td><td>美光</td><td>美国博伊西</td><td>1,805.00</td><td>21.20%</td></tr><tr><td>3</td><td>海力士</td><td>韩国首尔</td><td>1,455.90</td><td>17.10%</td></tr><tr><td>4</td><td>南亚科技</td><td>中国台湾</td><td>737.3</td><td>8.70%</td></tr><tr><td>5</td><td>华邦</td><td>中国台湾</td><td>605.4</td><td>7.10%</td></tr><tr><td>6</td><td>北京君正</td><td>中国北京</td><td>229.9</td><td>2.70%</td></tr><tr><td>7</td><td>兆易创新</td><td>中国北京</td><td>146.4</td><td>1.70%</td></tr><tr><td></td><td>前7名</td><td></td><td>7,602.4</td><td>89.3%</td></tr></table> 资料来源：Frost&Sullivan，东莞证券研究所 尤其2023年以来，为应对主流DRAM的爆发性需求，大厂转型步伐加速，利基DRAM产能持续收缩，供给端收缩趋势明确，产品价格亦同步上涨。 TrendForce在2025年末的一份数据显示，年内DDR4的价格涨幅甚至比DDR5更为显著。 NAND Flash 领域也是相同的逻辑，兆易创新布局的 SLC NAND 属于相对低阶产品，但随着海外大厂将重心向 3D NAND 迁移，该品类同样出现了供应短缺、价格上涨的情形。 # Lower cost SLC 1 Bit Per Cell MLC 2 Bits Per Cell TLC 3 Bits Per Cell QLC 4 Bits Per Cell # Decreasing write endurance (来源：美光科技) 兆易创新在近期一次调研中透露，2025年公司利基DRAM业务营收有望超预期达成本年初计划同比增长 $50\%$ 的目标，且有望超越MCU，成为公司第二大单品。 展望2026年，兆易创新预计利基DRAM价格维持高位，DRAM品类仍将保持高两位数的增长比例。 展望未来5年，对于国内30至40亿美元的利基DRAM市场，兆易创新的目标是取得至少三分之一的份额。 # 二、NOR Flash 龙头，打造端侧 AI 硬件闭环 相较于主流DRAM，利基产品虽难以应用在前沿领域，但仍具备低功耗、体积小的优势。 基于此，人工智能浪潮中，端侧AI成为兆易创新重点布局的方向。 目前公司已推出聚焦端侧推理场景的定制化存储解决方案。该方案历经前期技术验证，2025年末进入客户送样及小批量试产阶段，计划于2026年在汽车座舱、AIPC、服务机器人等领域推进量产。 此外，兆易创新的32位通用MCU及车规级A7/M7系列，在端侧设备中承担本地数据处理与实时控制任务。 例如在汽车智能座舱场景中，MCU支持语音唤醒、手势识别等轻量级AI功能；在AIPC与边缘设备中，MCU能够参与推理任务调度与传感器数据预处理，降低主处理器负载。 目前公司车规MCU A7系列已完成软硬件系统验证并取得部分Tier-1项目定点，2026年计划推出的锁步核产品将进一步适配智能座舱对功能安全的要求。 要论与 AI 终端相性最强的品类，还要数兆易创新旗下的第一大单品——NOR Flash。 兆易创新是中国内地NORFlash的绝对龙头，2024年内市占率高居全球第二。 图9：全球NORFlash行业竞争格局 资料来源：Yole，申万宏源研究 相比主流的 NAND Flash，NOR Flash 牺牲存储密度和成本，换取了 NAND 无法提供的随机访问能力和代码直接执行特性。在需要快速启动、高可靠性和代码就地执行的嵌入式场景中，NOR Flash 是不可替代的。 因此，NOR Flash 能够在端侧 AI 生态中提供基础支持，实现代码执行、快速响应、模型存储等功能。 公开信息显示，目前兆易创新的 NOR Flash 产品已经进入到 Meta Ray-Ban 智能眼镜、字节跳动 Ola Friend 耳机等明星产品的供应链中。 在“感存算控连”框架下，兆易创新各产品线围绕端侧场景形成配合：MCU负责本地控制与协处理，NOR Flash保障快速启动，定制化存储优化推理流程，传感器与模拟芯片补充边缘感知环节。 模块化整合下，公司已具备提供更完整的端侧硬件方案的能力。 最后，风云君注意到，胡洪、何卫、李宝魁、孙桂静四位高管在2026年1月23日一次性减持24.45万股，金额7300多万。