20220414-国金证券-兆易创新-603986.SH-22Q1业绩超预期_产品结构改善明显_4页_1mb

兆易创新 (603986.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

兆易创新是一家专注于创新技术与企业服务的研究机构，同时也是中国存储芯片行业的领先企业。近期，公司发布2022Q1业绩报告，实现归母净利润6.8亿元，同比增长126%，扣非归母净利润6.5亿元，同比增长135%，业绩超出市场预期。公司当前市场价格为130.60元，目标价格为187.17元。

主要观点

• 业绩超预期：2022Q1业绩表现亮眼，主要得益于产品结构优化、客户结构改善以及多元化供应链布局。
• 产品结构改善：公司正逐步放弃低容量NOR Flash产品，专注于中高容量NOR Flash，同时在工业和汽车领域取得显著增长。
• DRAM业务增长：预计2022年自研DRAM产品将为公司带来超过16亿元的收入贡献，17nm DDR3产品已开始推出并批量供货，具备较强的性价比优势。
• MCU市场前景：MCU领域因全球高端需求增加而持续紧缺，公司预计2022年下半年车规级MCU将实现量产，进一步提升汽车和工业领域的市场份额。
• 长期成长性：公司持续看好其长期成长潜力，预计2022-2023年归母净利润分别为31.99亿元和41.65亿元，同比增长分别为36.87%和30.18%。

关键信息

• 财务指标：
  • 2022年预计每股收益为4.79元，2023年为6.24元。
  • ROE（归属母公司）预计从23.48%增长至25.82%。
  • P/E（市盈率）预计从36.69下降至28.18。
• 市场表现：
  • 2022年预计总市值为871.71亿元，已上市流通A股为6.17亿股。
  • 2022年内股价最高为230.05元，最低为118.23元。
• 投资建议：
  • 维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。
• 风险提示：
  • 新产品推出不及预期；
  • 限售股份解禁风险；
  • 合肥长鑫被美国制裁的风险。

附录摘要

损益表预测（人民币百万元）

现金流量表预测（人民币百万元）

资产负债表预测（人民币百万元）

比率分析

市场评级分析

• 评级分布：
  • 一周内：1份“买入”；
  • 一月内：13份“买入”；
  • 二月内：17份“买入”；
  • 三月内：39份“买入”；
  • 六月内：76份“买入”。
• 评分系统：
  • “买入”得1分，最终评分1.00对应“买入”建议。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内股价变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来6-12个月内股价下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 新产品推出不及预期；
• 限售股份解禁风险；
• 合肥长鑫被美国制裁的风险。

联系信息

• 邵广雨：联系人，邮箱 shaoguangyu@gjzq.com.cn
• 赵晋：分析师，执业编号 S1130520080004，邮箱 zhaojin1@gjzq.com.cn

声明

• 本报告由国金证券研究所发布，仅供专业投资者使用。
• 报告内容基于公开资料，不构成投资建议。
• 报告可能因市场变化而调整，使用时请谨慎。