20210427-西南证券-兆易创新-603986.SH-Q1业绩大幅增长_存储+MCU齐头并进_5页_1mb

公司业绩与投资分析总结

核心内容概述

本报告分析了兆易创新（603986）2021年第一季度的业绩表现，并对其未来三年的财务预测及投资评级进行了评估。

2021Q1业绩表现

• 营业收入：16.0亿元，同比增长99.1%，环比增长21.2%。
• 归母净利润：3.0亿元，同比增长79.4%。
• 扣非归母净利润：2.8亿元，同比增长85.5%。
• 主要增长动力：存储芯片及MCU（微控制器）业务的持续放量增长。

业务增长与技术布局

存储芯片业务

• Nor Flash产品：已通过车规级AEC-Q100认证，未来有望在汽车市场拓展。
• 制程升级：从65nm向55nm偏移，提升单片晶圆芯片颗数，提高毛利率。
• DRAM项目：自2020年H1开始代销合肥长鑫DRAM产品，2021年H1预计推出自有品牌19nm产品，面向IPC、TV等消费类市场。

MCU业务

• GD32系列：基于ARM Cortex M内核，布局光模块及工控场景，凭借高性价比实现快速出货。
• RISC-V架构：继续推出通用型RISC-V产品，拓展工控、家电、车用市场。
• 增长预期：2021-2023年MCU订单额预计分别增长40%、35%、35%，毛利率维持在50%左右。

传感器业务

• 主要产品：思立微屏下指纹芯片。
• 增长预期：2021-2023年订单额预计分别增长30%、40%、30%，毛利率维持在38%左右。

财务预测

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：公司2021-2023年营收分别为62.5亿元、82.3亿元、95.8亿元，归母净利润分别为12.8亿元、17.1亿元、20.1亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅将超过20%。

风险提示

• 存储业务研发及生产不及预期
• 行业景气度下行
• 传感器渗透率不及预期
• 股东减持风险

关键假设

1. 存储芯片销售：

   • 2021-2023年订单额分别增长40%、30%、10%
   • 毛利率维持在37%左右

2. MCU销售：

   • 2021-2023年订单额分别增长40%、35%、35%
   • 毛利率维持在50%左右

3. 传感器销售：

   • 2021-2023年订单额分别增长30%、40%、30%
   • 毛利率维持在38%左右

财务分析指标

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

行业评级说明

• 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

总结

兆易创新在2021Q1实现了显著的业绩增长，主要受益于存储芯片和MCU业务的双重推动。未来三年，公司预计将继续保持较快的营收和利润增长，特别是在存储芯片和MCU领域。分析师认为公司具备较强的成长潜力，维持“买入”评级。然而，需关注行业景气度变化、研发进展及股东减持等潜在风险。