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国防军工行业周报总结（2015/7/27-2015/8/2）

核心内容概述

本周国防军工行业整体表现弱于市场，但跌幅小于沪深300指数。板块估值相对稳定，市净率维持在6.8倍，相较于沪深300的估值比为3.6倍。尽管军工股估值波动较大，但资产注入预期仍存在，可能成为未来市场反弹的重要支撑。

主要观点

• 市场表现：国防军工板块上周下跌7.5%，跌幅小于沪深300，但子板块表现分化明显，部分如地方军工&民参军、电科、航天科技跌幅较小，其余多数板块跌幅在8%到10%之间。
• 估值水平：板块市净率保持稳定，军工股估值波动主要源于资产注入预期，该预期未完全消失。
• 投资策略：军工改革与资产证券化仍是板块投资的核心逻辑，市场企稳后，重组公司复牌、政策出台及阅兵等事件将成为推动板块上涨的催化剂。
• 行业评级：维持行业“看好”评级。

关键信息

1. 行业及公司新闻

• 军民融合机场试点：民航局与空军联合发文，推动军民合用机场试点，计划在拉萨、硕放机场开展，目标是形成可复制、可推广的成果，2016年起推广。
• 船舶工业运行平稳：2015年上半年，我国船舶工业保持基本平稳，造船完工量、出口船完工量均有所增长，但新船订单和手持订单有所下降。
• 泰豪军工集团成立：江西泰豪军工集团挂牌成立，整合军工资源，推动军工产业集团化发展。
• 中船防务高管调整：为适应控股型公司运作，中船防务调整四名高管职务，子公司股权下沉至广船国际有限公司。
• 中直股份购机协议：子公司哈飞航空与英安通用航空签署15架运12E高原型飞机购机协议，部分飞机预计2016年交付。
• 中航资本高管被免职：因子公司涉嫌违规减持，中航资本总经理杨圣军被免职，同时独立董事增持公司股份。
• 中航飞机与中航电子获增持：控股股东中航工业通过定向资产管理计划增持中航飞机100万股，实际控制人中航工业增持中航电子100万股，未来可能继续增持。

2. 上周板块及子板块表现

• 国防军工板块：整体下跌7.5%，跌幅小于沪深300。
• 子板块表现：
  • 地方军工&民参军、电科、航天科技跌幅在5%以内。
  • 其他子板块跌幅在8%到10%之间。

3. 新三板交易情况

• 交易活跃度：部分新三板企业如智创联合表现较弱，周跌幅达3.29%。
• 其他企业：如北京航峰、丰荣航空、宏远电器等交易量和价格变动较小，甚至无交易记录。

4. 中报业绩情况

• 部分公司业绩亮眼：
  • 航天电器：净利润11242.65万元，净利润增速17.4%。
  • 中航光电：净利润25568.44万元，净利润增速91.3%。
  • 大立科技：净利润1880.93万元，净利润增速2.7%。
• 收入与利润增长：
  • 光电股份：2015H1收入9.27亿元，收入增速30.01%，利润增速8.24%。

投资建议

• 投资逻辑：军工改革、资产证券化是当前军工板块投资的核心逻辑。
• 催化剂：市场企稳后，重组公司复牌、政策出台及阅兵等事件将推动板块上涨。
• 评级：维持行业“看好”评级。

风险提示

1. 资产证券化可能因政策因素停滞。
2. 军品装备新型号研制进展缓慢。
3. 国防投入增长放缓。

投资评级定义

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